柏楚电子(688188)：与鸿路钢构战略合作 智能焊接系统业务持续推进

　　事件描述

   　　1、公司发布公告，宣布“总线激光切割系统智能化升级项目”、“超快激光精密微纳加工系统建设项目”等五大IPO 募投项目完成投资并结项。目前在投项目包括“智能切割头扩产项目”、“智能焊接机器人及控制系统产业化项目”和“超高精密驱控一体研发项目”等。

   　　2、近日公司官微发布消息，公司与鸿路钢构签署战略合作协议，在智能焊接机器人领域顺利达成合作。

   　　事件评论

   　　公司前瞻性布局智能焊接系统，逐步在头部客户端实现突破。1）在产品端，柏楚电子推出的智能焊接系统，集成了机器人控制、数字孪生和视觉技术，是面向弧焊领域深度开发的一体式解决方案，该系统基于模型+专家库驱动的离线编程方式，可实现自动生成寻位路径和焊接路径；通过自主研发的焊接专家软件，可以实现连续焊、包角焊、多层多道、自动寻位、焊缝跟踪、断电恢复、碰撞检测等多种功能，能够灵活处理工件变形，适应复杂多变的应用环境，高效完成小批量非标件的加工任务。2）在客户端，此前柏楚电子的智能焊接系统已开始应用于钢构、铁塔、船舶、重工等行业，合作客户包括宏宇重工、八方钢构、中建钢构、中冶钢构等大型钢构企业。近期公司与钢构行业龙头鸿路钢构在智能焊接机器人领域顺利达成合作，有望助力公司智能焊接技术的推进和业务发展。

   　　钢结构行业增长+自动化需求提升推动智能焊接系统发展。1）根据《钢结构行业“十四五”规划及2035 年远景目标》：到2025 年底，我国钢结构用量达到1.4 亿吨左右。到2035 年，我国钢结构建筑应用达到中等发达国家水平，钢结构用量达到每年2.0 亿吨以上。按此计算，2022-2025 年中国钢结构产量CAGR 将达11.4%，将呈加速增长态势。

   　　另一方面，由于钢结构焊接的人工需求和资金投入大，而焊工稀缺，智能焊接需求迫在眉睫，此前鸿路钢构已发布大批量焊接机器人相关项目招标公告。2）视觉、软件等技术加持下，焊接机器人有望从“示教型”向“免示教”进化。焊接工艺非标+钢结构复杂构件决定行业非标定制属性，而由视觉、软件等构成的智能焊接系统有望助力机器人实现免示教焊接，为焊接智能化带来质的突破。

   　　公司募投项目持续推进+产品覆盖面逐步拓展，布局战略清晰。截至目前，公司已完成IPO募投项目，后续将继续推进定增项目投资。此外在业务合作层面，公司11 月9 日与雷利形成战略合作，围绕伺服电机、直线电机、音圈电机、振镜电机、丝杆等产品序列加强协同创新、加大供需合作。双方的合作将强化柏楚电子在硬件设备方面的市场竞争优势，也反映了公司从上位控制到下位驱动执行产品的完整战略布局。

   　　维持“买入”评级。公司在今年制造业弱复苏背景下经营持续超预期，同时，第二、第三成长曲线也不断打开，看好公司长期成长。预计2023-2025 年实现归母净利润7.1 亿、9.8 亿、12.9 亿，对应PE 分别为50x、36x、27x。

   　　风险提示

   　　1、下游激光加工设备需求不及预期的风险；

   　　2、高功率市场及切割头、焊接系统业务拓展不及预期的风险。