五粮液(000858)公司事件点评报告：量价寻找平衡点 渠道信心恢复中

事件

   　　2023 年12 月18 日，五粮液在宜宾召开第二十七届12·18共商共建共享大会。

   　　投资要点

   　　2023 年可圈可点，2024 年五大攻坚战

   　　2023 年公司品牌价值突破4000 亿元，品牌强度首次达到与苹果、谷歌、微信等同级的全球AAA+最高级，传统渠道新开发经销商数量达到110 家，新增核心终端达到2.6 万家。

   　　2024 年营销工作方针以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归。公司将打好形象提升攻坚战、份额提升攻坚战、市场拓展攻坚战、提质增效攻坚战、盈利提升攻坚战等五大攻坚战。

   　　积极回应市场关切，量价寻找平衡点

   　　公司将择机适度调整第八代五粮液出厂价，同时优化投放的产品结构、渠道结构、市场结构，对第八代五粮液传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，优化的计划量将投向特殊规格装五粮液、文化酒等产品，以及直销渠道和国际市场。

   　　系列酒方面，将继续强化五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄大单品打造，并加快推进品牌开发工作，补强、丰富、完善产品矩阵。此外，经销商大会上公司明确提出全力推动渠道利润提升，在常规考核奖励之外，给予经销商营销过程激励，当前渠道信心恢复中。

   　　 盈利预测

   　　我们看好公司作为浓香龙头，开门红持续推进，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。根据经销商大会反馈及我们的思考，调整公司2023-2025 年EPS 分别为7.63/8.67/9.73元（前值分别为7.63/8.94/10.31 元），当前股价对应PE 分别为18/15/14 倍，维持“买入”投资评级。

   　　 风险提示

   　　宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期、提价不及预期等。