宝信软件(600845)：全栈自主可控PLC产品发布 0~1突破行稳致远

　　事件：9 月20 日，宝信软件全栈自主可控PLC（可编程逻辑控制器）T3、T4系列产品在上海发布，高端工业控制领域PLC 国产化替代实现重要突破。

   　　天行T3、T4 产品首发，硬件设计、操作系统、Runtime、编译器等关键环节全栈自研。近日，宝信软件自主可控PLC T3、T4 系列产品在上海首发，在硬件设计、实时操作系统、PLC Runtime、编译器、组态软件等关键环节全栈自主可控，整体性能表现优异。

   　　关键环节自主可控方面：1）硬件与操作系统方面：天行T3、T4 搭载飞腾CPU 与安路FPGA，依托自研高性能天行操作系统，实现完全自主Runtime，同时公司采用标准硬件板卡与系统总线，集成丰富的网络通讯接口与可拓展通讯模块，具备高度灵活性与可拓展性；2）集成开发环境方面：公司开发国内首套面向大型PLC 的云原生开发平台“天行IDE”，独立于操作系统（可脱离微软生态使用），便于跨平台快速部署。3）DSF 生态方面：公司天行DSF（数字工业生态）可让各系统在去中心化环境中运行，实现各节点数据无缝交流，满足工业现场全域互通、数实融合的发展需求。

   　　整体性能方面，天行系列T4 与德国主流大型PLC 相比表现优异，可运用于多大型制造业场景。天行系列T4 采用4 核CPU，算力水平达德国大厂主流大型PLC 的4 倍，现场总线最多同时支持2 路PN、4 路EC，为德国大厂主流大型PLC 的3 倍。天行系列T4 依托大型PLC 冗余、高端运控、多PLC并行等独有功能，可广泛应用于冶金、汽车、半导体等大型制造业场景之中。

   　　PLC 与SCADA 在工业自动化中协同工作，形成完整自动化控制系统。PLC（可编程控制器）主要用于自动化控制与逻辑运算，通过连接传感器与执行器，实时采集生产数据（温度、压力与流量等）传输至SCADA 系统（监督控制与系统采集系统），SCADA 系统接收PLC 数据后进行深度处理与分析，通过HMI 以图形、表格等形式输出展示。PLC 与SCADA 相互配合，实现对于工业场景的全面监督与精确控制，提质增效并保障安全性。24 年以来，宝信软件自主研发的新一代SCADA 软件产品iPlat-BA 在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等场景中成功应用，结合此次全栈自主可控PLC 发布，公司在工业控制领域的解决方案将会不断丰富。

   　　大中型PLC 国产化替代势在必行，公司“0-1”突破后将持续推进产品矩阵革新。23 年国内PLC 市场规模为155.09 亿元（同比基本持平），预计26年增长至172.68 亿元，23-26 年CAGR 为3.65%。竞争格局方面，23Q1 国内小型PLC 国产化率约为19.2%、大中型PLC 国产化率仅为4.7%，低于5%，考虑到PLC 为工业控制领域核心部件，国产化替代势在必行。公司此次发布天行T3、T4 系列产品，在国产自研PLC 领域实现“0-1”突破，当前已在太钢、宝钢、广西宏旺等企业侧进行试验。同时，公司研发团队已着眼于下一代产品布局，重点关注高端运控、冗余系统及多PLC 并行处理技术研发，有望在“0-1”基础上实现快速拓展。

   　　中标大型IDC 项目，算力业务拓展顺利。近日，公司宝之云华北基地（2 万个8kW 机柜，总IT 规模160MW）成功接收某互联网巨头60MW IT 订单，预留60MW IT 且保障可短期交付，此次中标项目约占公司宝之云华北基地IT容量的75%以上，全面巩固公司在华北市场的优势地位。

   　　投资建议：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为 30.63 亿元、37.13 亿元、46.69 亿元，对应 PE 分别为27.2 倍、22.4 倍和17.8 倍，维持“强烈推荐”评级。

   　　风险提示：数智化转型不及预期、IDC 机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差。