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事件:
2024 年10 月24 日，软控股份发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入48.79 亿元，同比增长32.67%；实现归属于上市公司股东的净利润3.43 亿元，同比增长63.80%；加权平均净资产收益率为6.32%，同比增加2.13 个百分点。销售毛利率24.32%，同比减少1.59个百分点；销售净利率8.35%，同比增加1.26 个百分点。
公司2024Q3 实现营收16.53 亿元，同比+33.71%，环比-6.09%；实现归母净利润1.51 亿元，同比+32.28%，环比+22.53%；ROE 为2.73%，同比增加0.44 个百分点，环比增长0.45 个百分点。销售毛利率27.07%，同比减少2.21 个百分点，环比增长2.21 个百分点；销售净利率10.94%，同比减少0.16 个百分点，环比增加2.92 个百分点。
投资要点:
橡胶装备和新材料业务共同发力，三季度净利润再创同期历史新高2024Q3，公司实现营收16.53 亿元，同比+4.17 亿元，环比-1.07亿元；实现归母净利润1.51 亿元，同比+0.37 亿元，环比+0.28 亿元；实现毛利润4.48 亿元，同比+0.85 亿元，环比+0.10 亿元；投资净收益0.20 亿元，环比+0.14 亿元，我们推测主要为理财收益；资产减值损失环比减少3062 万元，我们推测主要为存货跌价损失及合同履约成本减值损失有所减少；信用减值损失环比减少0.18 亿元，主要系本期计提的各类坏账准备有所减少。2024 年前三季度，公司营收实现同比大幅增长，归母净利润逐季提升，一方面是受益于国内轮胎企业海外投资的热潮，橡胶装备业务保持稳步增长，公司不断推出新产品、新技术，业务订单持续增长，项目交付能力提升；另一方面是公司橡胶新材料业务的产销规模增加，营收规模增长带来盈利能力提升。
期间费用方面， 2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.39/1.07/1.04/0.16 亿元，同比+0.01/-0.15/+0.02/+0.23 亿元，环比-0.06/-0.16/+0.12/-0.03 亿元。
订单量保持较好增速，看好公司全年业绩增长
自2023 年第四季度，国内轮胎企业陆续“走出去”，进行海外投资，掀起新一轮的投资热潮，在新一轮的产业升级与市场竞争中，中国轮胎品牌有望进一步提升国际地位，抢占全球市场，成为全球轮胎行业的重要引领者，看好2024 年公司全年新签订单总量。2024 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达3.51 亿元，同比+43.66%，主要是由于业务订单增长客户预收款增加所致。截至2024年三季度末，公司合同负债达47.50 亿元，订单充沛，为未来收入奠定基础。此外，橡胶新材料方面，据软控股份微信公众平台，2024年9 月29 日，盘锦伊科思15 万吨/年碳五分离装置竣工投产。由于公司确认收入依据主要为项目验收，验收工作在四季度开展的较多，我们看好公司2024 年四季度业绩增长。
投建越南、柬埔寨模具工厂，满足海外市场需求公司近年来持续稳步地推进中高端和国际化的战略，目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球60 多个国家和地区的500 多家客户，并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系，客户对公司的认可和信任日益加深。2024 年6 月12 日，公司发布公告称，将在越南和柬埔寨投资建厂。软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南）有限公司项目，项目投资总额约1.07 亿元人民币。全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨）有限公司项目，项目投资总额约2797 万元人民币。柬埔寨项目预计14 个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约300 万元。越南项目建设周期预计18 个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约1000 万元。随着项目的逐步达产，营业收入和净利润规模会逐步增加。
盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026 年营业收入分别为78.40、105.40、110.40 亿元，归母净利润分别为5.25、7.82、8.61 亿元，对应PE 分别15、10、9 倍。公司是全球橡胶设备龙头企业，多项目有序推进，业务规模、签单率、客户结构持续优化，看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示
政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。
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