新奥股份(600803)：零售气量稳步恢复 泛能业务持续发力贡献业绩

　　新奥股份发布2024 年三季报，前三季度实现营业总收入987.78 亿元，同比+2.92%；归母净利润34.91 亿元，同比+12.51%；归母核心利润38.16 亿元，同比-18.35%。

   　　Q3 营收和业绩实现稳健增长。新奥股份发布2024 年三季报，前三季度实现营业总收入987.78 亿元，同比+2.92%；归母净利润34.91 亿元，同比+12.51%；归母核心利润38.16 亿元，同比-18.35%。其中，3Q24 实现营业总收入317.64 亿元，同比+10.45%；归母净利润9.62 亿元，同比+6.89%；归母核心利润11.18 亿元，同比-25.74%，环比-30.9%。

   　　平台交易气量略有下滑，零售气量继续修复。今年以来，我国天然气市场“需供两旺”，1-9 月进口LNG 合计5709 万吨，同比+11.9%。受益于下游需求增长，公司前三季度平台交易气销量为40.62 亿方，同比+10.7%，其中Q3销气量13.57 亿方，同比-5.4%。零售气销售量为188.19 亿方，同比+4.8%，其中Q3 销气量61.09 亿方，同比+5.5%，保持稳步恢复态势。

   　　舟山接收站处理量大幅提升，泛能业务持续发力贡献业绩增长。3Q24 舟山接收站接卸量为71 万吨，同比大幅增长73.2%。三期项目预计于4Q25 投产，投用后实际处理能力将超1000 万吨/年，将进一步拓宽公司成长空间。前三季度公司泛能销售量296.68 亿千瓦时，同比+21.4%，其中Q3 销售量99.28亿千瓦时，同比+13.3%，泛能业务销量快速增长，有望为公司带来可观利润贡献。

   　　整体盈利能力稳定，完成股份回购。前三季度公司实现毛利率13.72%，同比-0.85pct；净利率6.93%，同比-0.24pct，盈利水平基本稳定。销售/管理/研发/ 财务费率分别为1.13%/2.98%/0.56%/0.69%， 同比+0.05pct/ -0.09pct/-0.07pct/ -0.92pct。公司持续推进股份回购，截至10 月14 日已完成本次回购，累计回购1975.14 万股，占公司总股本的0.64%，回购支付的资金总额为3.60 亿元（不含交易费用）。

   　　盈利预测与估值。公司聚焦天然气主业，海内外资源结合保障长期供应，积极拓展国内市场，销气量稳步提升；各地顺价政策持续推进，公司有望保持合理毛差；注重股东回报，派息率持续提高彰显投资价值。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为59.96、66.24、72.99 亿元，同比增长-15%、10%、10%；归母核心利润分别为54.33、60.80、66.90 亿元，同比增长-14.8%、11.9%、10.0%。公司当前股价对应PE 为9.9x、9.0x、8.1x，维持“增持”评级。

   　　风险提示：气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。