星图测控(920116)：航天测控“小巨人” 助力国家低轨卫星互联网建设

航天测控管理“小巨人”，拓展至特种领域、民用航天和商业航天领域星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业。公司业务发端于航天特种领域，凭借核心技术团队在特种领域多年来高标准交付国家重大航天工程任务所积累的技术优势，目前已全面拓展至特种领域、民用航天和商业航天领域。公司依托完全自主化的核心技术，研发形成洞察者系列产品。同时，借鉴国际市场头部航天科技服务企业普遍推行的“产品+综合服务方案”业务模式。2023 年实现营收2.29 亿元，同比增长61.90%，归母净利润6262.79 万元，同比增长23.41%；2024Q1-3 实现营收1.63 亿元，归母净利润5020.74 万元，毛利率/净利率为51.98%/30.83%。

    高精尖领域产业需求大，航天产业繁荣发展

    公司所处的航天测控管理和航天数字仿真行业属于航天产业范畴。当前，太空资源竞争激烈，通信、导航、遥感等各类卫星快速发展，尤其是低轨卫星互联网星座的建设，各国巨头争相布局。据《中国航天科技活动蓝皮书（2022 年）》统计，截至2022 年12 月，全球在轨航天器7,218 颗，其中美国在卫星数量和种类上具有优势。面对着世界各航天大国持续加大航天投入的竞争格局，我国也加快了航天强国建设。其中，我国规模最大的“GW”万颗卫星互联网星座，计划发射12,992 颗卫星，国内卫星互联网产业市场规模有望迅速增长。

    研发团队深耕航天领域，测控地面系统建设领域已取得在手订单约7,390 万元技术：公司实际控制人为中国科学院空天院，核心技术团队均来自于国家航天测控单位，多次参加国家重大航天工程任务，承担过国家重大航天项目。国有股东背景及核心技术团队的大型国有航天单位研发经历决定了公司具备承担国家战略级航天任务的能力。公司引领了国内空间信息分析技术的突破，并正力争逐步实现对国际主流航天分析软件STK 的产品替代，已得到特种领域、民用航天、商业航天客户的认可。截至2024 年6 月30 日，公司已在航天领域拥有32 项已授权发明专利及189 项已登记的计算机软件著作权。

    募投：公司拟在安徽合肥建设商业航天测控服务中心，同时拟在我国西部、东北、南部等地（初步选址）建设地面站网，开展航天器测控及其增值服务。项目完全达产后预计可实现新增年均营业收入4183 万元，新增年均净利润1454 万元。

    星图测控同行可比公司PB 2023 均值为2.8X

    星图测控同行可比公司PB 2023 均值为2.8X。星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业。公司依托航天器高精度轨道、姿态、控制计算，测控资源智能筹划与调度，卫星全生命周期健康管理及测控装备一体化设计与智能管控等核心技术，研发了具有完全知识产权、国产自主可控的洞察者系列产品。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。

    风险提示：国家及行业政策影响较大风险、收入季节性波动风险、新股破发风险