固定收益专题研究：从豫能化相关股票看永煤债事件影响

　　核心导论：

   　　近期永煤债违约引发资本市场高度关注，之前我们的研报已经从宏观、债券、策略、资金面、行业等多个角度进行了深入的分析和解读，由于债券市场成交量相比股票较小，并且银行间市场债券交易主要为点对点成交，而股票市场交易更加活跃，相关股票的走势能更快反应市场的预期，那么我们本次主要从豫能化（永煤母公司）相关概念股的走势角度来进行分析。从 11 月 16 日的豫能化相关股票的走势来看，整体涨幅较大，基本弥补了上周四周五以来的下跌幅度，我们之前关于永煤债违约事件是点状违约事件，不具有系统性风险的判断得到了部分验证。

   　　研报要点

   　　豫能化相关概念股的介绍

   　　河南能源化工集团有限公司（以下简称“豫能化”）是河南省国资委控股的煤炭企业，目前也是河南省内最大的煤炭企业。股票市场和豫能化密切相关的股票主要是 3 只，分别是郑州煤电（600121.SH），大有能源（600403.SH）和平煤股份（601666.SH）。其中大有能源是豫能化的孙公司，是豫能化通过义马煤业集团控股的上市公司。郑州煤电是河南省第三大煤炭企业郑州煤炭工业（集团）有限责任公司的控股子公司，而豫能化持有 30.47%的郑媒集团的股份，也是和豫能化直接相关的股票。平煤股份虽然和豫能化没有直接的股权关系，但是平煤股份的母公司中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“平煤集团”）也是河南省国资委控股的煤炭企业，与豫能化都在河南省，因此属于密切相关的股票。

   　　永煤事件后相关股票走势

   　　本次永煤债违约信用风险事件对豫能化直接控股的孙公司大有能源影响非常小，大有能源的股价在 11 月 12 日和 11 月 13 日只有小幅下跌，在 11 月 16 日大有能源股价上涨明显，截止收盘上涨 2.49%。永煤债违约对郑州煤电影响稍大，11 月 12 日郑州煤电股价下跌 4.76%，11 月 13 日下跌 2.27%，跌幅放缓，而在 11 月 16 日郑州煤电直接触及涨停，并且有 16 万手涨停封单一直持续到收盘。平煤股份上周受到永煤债违约冲击，周四股价下跌 2.36%，周五下跌4.32%，但是平煤股份 11 月 16 日大涨 5.96%，几乎将之前 2 天的跌幅全部补回。由此可见本次永煤债违约事件没有对豫能化相关联的上市公司造成较大影响，并且对煤炭行业整体影响可能也不太严重，根据中信一级行业指数，截止11 月 16 日收盘煤炭行业涨幅为 3.41%，排名所有行业第四位。

   　　风险提示：违约常态化后“逃废债”的发生；信用风险爆发影响市场情绪