中联重科(000157)：与达丰签署战略合作协议 公司竞争优势凸显

　　事件：近日，中联重科与达丰控股集团战略合作签约仪式在长沙举行。双方公司将聚焦工程机械设备供应与租赁服务开展深层次交流合作。

   　　公司与达丰签署战略合作协议，进一步巩固塔机领域优势地位。近日，公司与达丰控股集团签署战略合作协议。根据战略协议，未来三年，达丰将与公司展开设备采购和多个领域的合作，推动新设备、新技术在重点建设工程上的应用。达丰控股集团创立于新加坡，拥有63 年的历史积淀，业务范围遍布新加坡、澳大利亚、马来西亚、中国等世界多个国家。达丰设备是在中国成立的首家外资塔式起重机服务供应商，也是中国第二大塔式起重机服务供应商，拥有塔机设备数千台。根据达丰设备(02153.HK)发布的公告，达丰将于2020 年12 月30 日-2021 年1 月5 日招股，拟发行约3.73 亿股股份，预期将于1 月13 日上市。公司塔机制造领域优势明显，本次公司与达丰的合作，也将进一步增强公司在塔机领域的竞争优势。

   　　工程机械后周期产品迎来更新换代高峰期，公司主营业务优势明显。起重机械和混凝土机械作为工程机械的后周期产品，预计将在2021 年迎来更新换代的高峰期。上半年，公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%，主营业务优势十分明显。2020 年前三季度，公司工程起重机市场份额稳步提升，塔机竞争力持续增强。根据公司官微的数据显示：公司工程起重机出货量已经超过了去年全年，大吨位履带起重机订单排货量已经到明年下半年，市场供不应求；在11 月底的上海宝马展展会上，公司签单金额超过200 亿元，其中W 二代新品塔机斩获超80 亿元订单，刷新了2019 年W 一代产品订货会50 亿元的销售纪录。前三季度，公司混凝土机械市场份额显著提升，长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一，搅拌车轻量化产品优势凸显。公司主营产品销量增速优于行业平均增速，优势产品竞争力持续增强。

   　　大力布局挖掘机、高空作业平台等新兴领域，培育未来发展新引擎。公司在挖掘机、高空作业平台等新兴板块蓄势待发。前三季度，公司挖掘机械实现强劲增长，挖掘机市占率超过2%，后发优势初显；公司定增项目获证监会审核通过，其中募资24 亿元将投向挖掘机械智能制造项目，即将于明年上半年全面投产的挖掘机械智能制造园区将实现年产能3.3 万台，平均6 分钟生产下线一台挖掘机；伴随着规模效应的增加和服务体系的健全，公司挖掘机市占率未来有望进一步提升。2020 年公司高空作业平台销售额保持高速增长，市场份额稳居行业第一梯队。中国高空作业平台人均保有量和渗透率与发达国家相比仍存在较大差距，未来依然存在较大增长空间。公司战略布局高空作业平台市场，未来业绩持续增长可期。

   　　维持“买入”评级。

   　　公司业绩可持续成长能力略胜一筹，但估值水平较同行显著低估，未来有望迎来业绩与估值的双升。暂不考虑定增的影响，我们预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为72.06、85.31、96.70 亿元，对应PE 分别为11.00、9.30、8.20 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。