广汇能源(600256)：西部能化龙头再添新矿 铁路管道投运扩大辐射半径！

　　收购马朗煤矿，再增优质煤矿资源。2020 年12 月29 日，公司发布《关于关于控股子公司伊吾矿业收购新疆伊吾县淖毛湖矿区马朗一号矿井详查探矿权的公告》，随着公司对于马朗煤炭探矿权的收购，公司的煤炭资源储备进一步丰富。马朗煤矿煤层总体属中高发热量煤，为优质的火力发电和煤化工用煤，本次矿权收购交易完成后，公司在行业市场竞争中所发挥出的高品质煤炭资源储量优势更加彰显。根据公司3 季报，公司2020年前三季度实现提质煤产量246.98 万吨，同比增长42.09%，提质煤销量309.8 万吨，同比增长48.48%。公司化工加提质煤项目所需原煤增加，进一步增加煤炭的需求量，因此马朗煤矿的收购，将进一步保障公司下游业务能够有稳定、优质和低成本的煤炭来源。

   　　红淖铁路投产转固，助力资源走出去。红淖铁路全长438 公里，总投资108.68 亿元，于2012 年3 月开工兴建，建设历时8 年，于2019 年1 月1 日开通试运营。自 2020 年 11 月 30 日起，红淖铁路“红柳河站-淖毛湖站（含货场）-白石湖东站段” 已达到项目投产转固的条件。红淖铁路的贯通最重要的是保证公司产品的承运需求，一方面对扩展公司产品的销售半径起到积极的推动作用，另外能够有效的将公司煤炭资源优势转换成产品的竞争力。公司在淖毛湖地区的煤炭、甲醇以及其他副产品的运输需求就超过千万吨。

   　　西气东输管网互联互通，启东LNG 站辐射范围大增：根据公司2020 年12 月29 日公告，国家管网西气东输南通分输站已正式向启通天然气管线项目（通州末站-中石油南通分输站） 进行天然气升压，具备了天然气上载进气的条件，标志着国家管网集团西气东输公司南通分输站与启通天然气管线项目完成互联互通。随着启通天然气管线与西气东输完成互联互通，公司启东LNG 接收站气化外输能力将大幅提升。自2020 年6 月启东LNG 接收站三期 4#16 万立方米储罐投入试运行以来，公司LNG 接卸能力和周转量大幅提升。2020 年 1-9 月，启东LNG 接收站安全靠泊LNG 外轮共计 22 艘次，累计接卸 135.02 万吨，有效保障了长三角地区天然气的供应。而自4 季度以来，随着寒冬导致的天然气需求大幅增加，也使得天然气市场价-进口价价差扩大，进一步提升公司盈利能力！

   　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别达到138.52、209.78、237.8 亿元，同比增长-1.35%、51.45%、13.36%，归属母公司股东的净利润分别为11.34、28.68、33.53 亿元，同比增长-29.2%、152.93%、16.87%，2020-2022 年摊薄EPS 分别达到0.17、0.42、0.49 元。对应2020 年的PE 为17 倍、2021 年PE 为7 倍，给予“买入”评级。

   　　股价催化剂：公司收购新煤矿，红淖铁路投产，同时启东天然气管道与西气东送管道联通，同时4 季度天然气价格大幅上涨，无论是从量、价和运输半径上，都将极大提升公司业务。

   　　风险因素：1、LNG 价格大幅波动的风险2、公司收购煤炭勘探开发不及预期的风险3、公司下游煤化工产品价格大幅波动的风险