邮储银行(601658)事件快评：定增有望维持其长期成长能力

事项：

    2021年1月9日邮储银行发布公告，其于近日收到中国银保监会《关于邮储银行非公开发行A股的批复》，中国银保监会原则同意其非公开发行A 股方案，非公开发行A 股募集资金总额不超过人民币300 亿元，用于补充资本金。

    我们认为邮储银行定增将进一步补充公司资本，有助于保持其长期成长能力。邮储银行基本面稳中向好，我们维持此前盈利预测不变，预计2020~2021 年净利润608 亿元、668 亿元、761 亿元，对应EPS 为0.63 元、0.70 元、0.80 元，对应当前股价PB 为0.7x、0.6x、0.6x，维持“买入”评级。

    评论：

    邮储银行定增获得中国银保监会核准

    邮储银行于2020 年12 月21 日召开的2020 年第二次临时股东大会、2020 年第一次A 股类别股东大会及2020 第一次H 股类别股东大会审议通过《关于中国邮政储蓄银行非公开发行A 股股票方案的议案》，其于近日收到中国银保监会《中国银保监会关于邮储银行非公开发行A 股的批复》（银保监复〔2021〕17 号），中国银保监会原则同意邮储银行非公开发行A 股方案，非公开发行A 股募集资金总额不超过人民币300 亿元，用于补充其资本金。邮储银行公告称将依照有关法律法规的规定，向相关监管机构办理其他申请手续，并将依法履行相应的信息披露义务。

    邮储银行基本面稳中向好，定增有望维持其长期成长能力从邮储银行最新披露的业绩来看，其基本面稳中向好。邮储银行2020 年前三季度实现归母净利润528 亿元，同比下降2.7%，但三季度单季归母净利润192 亿元，同比增长13.5%，单季盈利增速由负转正。从资产扩张来看，邮储银行三季末总资产同比增长10.1%，较中报增速小幅提高1.2 个百分点；从资产质量来看，邮储银行三季末不良率0.88%，较二季末小幅降低1bp，较年初小幅上升2bps，基本保持稳定。三季末拨备覆盖率403%，较二季末小幅提高3 个百分点，较年初上升14 个百分点，资产质量保持稳定，拨备计提力度恢复正常；从净息差来看，邮储银行前三季度净息差2.40%，同比下降12bps，其中三季度单季净息差2.36%，较二季度降低2bps，但环比来看降幅有所收窄。

    我们认为邮储银行定增将进一步补充公司资本，有助于保持其长期成长能力。邮储银行2020 年三季末核心一级资本充足率 9.51%，一级资本充足率 11.81%，资本充足率13.86%，均高于监管要求。根据三季度数据静态测算，定增300亿元有望提升公司各级资本充足率约0.5 个百分点，进一步增强公司资本实力，有助于维持长期成长能力。

    投资建议

    邮储银行当前基本面稳中向好，考虑到定增尚未完成，我们维持此前盈利预测不变，预计2020~2021 年净利润608 亿元、668 亿元、761 亿元，对应EPS 为0.63 元、0.70 元、0.80 元，对应当前股价PB 为0.7x、0.6x、0.6x，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱、货币政策超预期宽松、监管政策变动等可能对银行产生不利影响，包括资产质量、净息差以及资本充足率等。