保利地产(600048)2020年12月销售数据点评：全年销售稳增 拿地趋于积极

　　事项：

   　　1 月8 日，保利地产公布12 月销售数据，12 月实现签约金额398.1 亿元，同比-5.5%；实现签约面积289.9 万平方米，同比-4.7%。12 月新增建面537.5 万平方米，同比-22.6%；总地价580.9 亿元，同比+52.9%。

   　　评论：

   　　12 月销售398.1 亿、同比-5.5%，全年销售5,029 亿、同比+9%，保持稳增12 月公司销售金额398.1 亿元，环比-1.2%，同比-5.5%，较上月-29.5pct；销售面积289.9 万平，环比+10.3%，同比-4.7%，较上月-13.3pct，优于我们高频跟踪的45 城12 月成交面积同比+9.4%；销售均价13,731 元/平，环比-10.4%，同比-0.8%。1-12 月累计销售金额5,028.5 亿元，同比+8.9%；累计销售面积3,409.2 万平米，同比+9.2%；累计销售均价14,750 元/平，较19 年均价-0.3%。

   　　公司全年销售突破五千亿，销售增速保持稳增，行业排名继续稳居前五。同时考虑到公司土储充裕、拿地趋于积极，并且布局结构进一步优化，预计21 年公司推盘、去化均将保持较好势态，料将继续推动全年销售稳定增长。

   　　12 月拿地额同比+53%、全年拿地额/销售额47%，拿地趋于积极12 月公司在上海、广州、杭州、南京、成都、郑州、福州、苏州等21 城共获取32 个项目，对应新增建面537.5 万平，环比+17.3%，同比-22.6%，其中新增权益建面占比67.0%，环比+0.5pct；对应总地价580.9 亿元，环比+74.0%，同比+52.9%，拿地额占比销售额145.9%，较上月+63.1pct；平均楼面价10,808元/平米，环比+48.4%，较19 年拿地均价+86.6%，主要源于在上海和杭州新增三块地地价较高。1-12 月公司共新增建面3,185.7 万平，同比+18.8%；对应地价2,353.5 亿元，同比+51.6%；平均楼面地价7,388 元/平，较19 年+27.6%；拿地额占比销售额为46.8%，较19 年+13.2pct。1-12 月公司拿地继续注重均衡布局，并加大了在省会和一二线城市拿地力度。

   　　投资建议：全年销售稳增，拿地趋于积极，维持“强推”评级。

   　　公司积极变革始于16 年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势；16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降。我们维持2020-22 年每股收益预测2.57、2.88、3.22 元，对应20/21 年PE 分别5.9/5.3倍，19A 股息率达5.4%，维持目标价21.50 元，维持“强推”评级。

   　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。