国联股份(603613)业绩预告点评：增长超预期 期待“平台、科技、数据”战略逐步落地

　　事件：2021年1月14日，公司发布2020年业绩预告。2020年，公司预计实现归母净利润3.00-3.05亿元，同比增长88.75%-91.89%，扣非后归母净利润为2.75-2.83亿元，同比增长78.00%-83.18%，增长超预期。

   　　B2B 电商交易规模继续高速增长。公司预计2020 年全年营收为170-172亿元，同比增长136.19%-138.97%，延续前三季度高增趋势，公司加大产业品类扩张和市场拓展力度，带来旗下各多多平台的交易量快速增长，推动收入和利润提升。工业品交易规模庞大，电商渗透仍处于快速提升阶段，行业景气度高企。

   　　盈利水平预计企稳。2020 年归母口径净利润率为1.74-1.79%，第四季度为1.69%-1.81%，同比略有下降，但从2020 年逐个季度数据看，盈利水平基本企稳。随着业务规模扩大、产业链话语权提升，未来仍有提升空间。

   　　获工信部“2020 年工业互联网试点示范项目”认定，定增落地提供充足粮草。2021 年1 月6 日，公司公告其申报的“基于PTDCloud 平台供应链产业链实时响应协同优化解决方案”项目被工信部认定为“2020 年工业互联网试点示范项目”，进一步提升公司在工业互联网领域的品牌影响力和竞争力,对公司推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略起到积极促进作用。2020 年12 月，公司定增事项落地，融资24.66 亿元，为平台扩展备足粮草，期待战略逐步落地。

   　　投资建议：我们根据公司业绩预告调整了业绩预测，预计2020-2022 年归母净利润为3.04、4.86 和7.51 亿元，EPS 为1.28、2.05 和3.17 元，对应PE 95、60 和39 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：经济发展低迷使得需求受抑制；公司B2B 电商拓展新平台进展不及预期.