德赛西威(002920)：受益智能化发展和订单放量 20年业绩超预期

事件： 公司发布2020年度业绩预告：公司2020年归母净利润预计5.0~5.2亿元，同比+71.15%~77.99%，基本每股收益0.91 元/股~0.95 元/股。

   　　2020 年公司盈利预计超预期，智能座舱自动驾驶相关产品加速放量。2020年在公共卫生事件的影响下， 公司仍实现归母净利润预计同比71.15%~77.99%的增长，大幅超越行业平均水平。2020Q4 预计盈利1.8~2.0亿元，同比增长21%~34%，环比增长103%~125%。一是受益于汽车智能网联化的快速发展和智能座舱、辅助驾驶功能的加速渗透，二是公司车载信息娱乐、驾驶显示系统大批订单放量，智能座舱、代客泊车、域控制器、360 度高清环视系统、T-box、V2X、毫米波雷达、网联服务等新产品量产并逐步放量。预计销量攀升的同时，规模效应也带来盈利能力的提升。

    产品覆盖智能座舱、自动驾驶传感、决策端，公司作为智能驾驶领域龙头，各类产品加速量产，订单和优质客户保驾护航。公司产品覆盖智能座舱、自动驾驶领域，是国内少数拥有L3 级别自动驾驶域控制器和77G 毫米波雷达产品并已量产的厂商，全自动泊车系统、360 环视系统、V2X、T-box、网联服务等ADAS 产品在客户获取和订单收获方面都处于国内领先水平，智能座舱方面持续获取新订单，客户包括吉利、比亚迪、长城、广汽、奇瑞等自主龙头和广汽丰田、一汽丰田、一汽大众、上汽大众、雷克萨斯等合资、外资龙头，极具竞争力。

    智能座舱、自动驾驶产品加速量产，渗透率有望持续提升，维持“审慎增持”评级。随着辅助驾驶功能、智能座舱的加速渗透，公司产品所处市场空间不断上升，同时大量合资、自主领军车企新项目订单在手，在厂订单加速放量，带来明确增量。我们调整20-22 年归母净利预测为5.1/8.4/12.4亿元（原盈利预测为4.4/6.5/8.7 亿元），维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：汽车销量不及预期、新项目量产不及预期