国联股份(603613)：业绩六年高增长 规模、增速持续双升

事件：2021 年1 月14 日，公司发布业绩预告，2020 年实现总营收170-172亿， 同比增长136.19%-138.97% ； 归母净利润3-3.05 亿， 同比增长88.75%-91.89%；扣非净利润2.75-2.83 亿，同比增长78%-83.18%。

    B2B 2.0 高景气，业绩已连续6 年高增长。按预告中值测算，2020 年，公司营收171 亿，同比增长137.58%；归母净利润为3.025 亿，同比增长90.32%；扣非净利润为2.79 亿，同比增长80.58%。自公司2015 年全面切入B2B 2.0交易平台后，充分享受行业高景气，公司已连续6 年持续高增长。

    平台效应不断增强，规模、增速持续双升。从2020Q4 单季来看，按预告中值测算，公司营收70.68 亿，同比增长131.57%；归母净利润1.24 亿，同比增长105.12%；扣非净利润1.15 亿，同比增长97.59%。上述三大财务科目的增速均创近三年四季度单季新高。随着公司的交易规模放大，平台效应不断增强，在业绩基数增大的过程中，增长势头持续强劲。

    工业互联政策红利持续释放，将充分受益。公司持续推进“平台、科技、数据”发展战略，从采购和销售端卡位扩大平台优势，提升生产端平台影响力。

   　　2020 年底，公司完成24.66 亿定增，核心募投AI、云计算平台等研发项目，进一步夯实业绩持续高增长基础。1 月13 日，工信部发布《工业互联网创新发展行动计划》，公司将充分享受工业互联的政策红利。

    盈利预测和投资建议：预计2020-2022 年归母净利润分别为3.0/4.7/7.2 亿元，对应PE 分别为95.6/62.0/40.2x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新业务开展不及预期