今世缘(603369)事件点评：业绩符合预期 国缘持续发力

　　事件：

   　　2020 年01 月18 日晚间，公司发布2020 年业绩预告：预计2020 年营收51 亿元，同增4.7%，归母净利润15.5 亿元，同增6.3%；扣非归母净利润15.4 亿元左右，同增7%。

   　　投资要点：

    业绩符合预期，四个季度逐季加速。根据预告，预计2020Q4 营收9.1 亿，同增20%左右；归母净利润2.4 亿，同增45%左右。该业绩符合市场预期，前三个季度营收增速和归母净利润增速均环比加速增长。

    国缘占比持续提升，V 系列成动力引擎。第三季度特A+类营收同增38%，国缘系列增速重回高增长，预计全年国缘系列占比超75%，V 系列>四开>对开，V 系列占比有望进一步提升。

    未来三大看点，十四五机遇挑战并存。第一，V 系列未来十年百亿目标，V3 和竞品M6+提前卡位600-700 元价格带；第二，苏南地区十四五规划预计近40 亿，未来增长空间较大；第三，十四五规划省外占比20%以上，省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。

    盈利预测和投资评级：结合业绩预告，略调整2020-2022 年EPS为1.24/1.51/1.86 元（前值分别为1.22/1.51/1.88 元）。我们继续看好国缘系列占比持续提升带动产品结构持续优化，长期跟随苏酒构建周边板块机会，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情拖累消费；核心产品不及预期；省外扩张不及预期。