长城汽车(601633)：开门红喜迎牛年征程 爆款新品持续贡献增量

　　事件：公司发布 1 月销量快报，整体销量达139,012 辆，同比增长73.2%。其中哈弗品牌销量达94,474 辆，同比增长60.89%；WEY 品牌销量达12,018 辆,同比暴增87.93%；长城皮卡1 月销售22,260 辆，同比增长65.86%；欧拉品牌销售10,260 辆，同比增长689.23%；海外市场累计出口新车10,972 辆，环比增长28%，同比增长147%，1 月新能源车销售10,300 台。

   　　哈弗四款车型破万，长城皮卡继续领先行业。哈弗品牌1 月销售94,474辆，同比增长60.89%，。其中“国民神车”哈弗H6 1 月销售46,368辆，累计92 个月稳居SUV 月度销量冠军。哈弗大狗1 月销售10,305辆，连续月销破万，哈弗系列再添新爆款支撑销量基盘。哈弗M6 系列1 月销量16,329 辆，同比增长14%，随着哈弗M6 PLUS 的上市将丰富M6 系列产品矩阵。长城皮卡1 月销售22,260 辆，同比增长65.86%，连续23 年国内外销量领先，市场占有率近50%。其中长城炮1 月销售12,058 辆，同比劲增117%，连续9 个月单月销量破万。

   　　新能源市场需求火热，欧拉销量持续爆发。消费者对新能源车型愈加青睐，长城旗下新能源车型销量持续爆发，欧拉品牌1 月销售10,260辆，同比增长689.23%。其中欧拉黑猫1 月销售6,090 辆，同比增长370%，拿下细分市场高端车型销量第一的宝座。另外，新世代智美潮跑欧拉好猫1 月销售2,081 辆，开始逐步上量，后续随着电池等零部件供应及产能爬坡，好猫销量有望进一步上行。

   　　坦克300 首战告捷，WEY 月销重回万辆以上。中国豪华SUV 品牌WEY1月销售12,018 辆，环比增长20%，同比增长88%。其中，基于全球智能专业越野品牌“坦克平台”打造的坦克300 在预售时期便依靠实力“出圈”，形成了别具一格的“坦兑现象”，其1 月销售6,018 辆，首战告捷。另外WEY 咖啡智能系列产品首款产品摩卡已经亮相，主打智能化，预计3 月份后将上市，二季度开始有望贡献WEY 品牌新的增量。

   　　投资建议：公司2021 年首月销量大幅增长取得开门红，新车周期刚刚起步，未来仍有诸多值得期待的新车型，近期新推出WEY 品牌咖啡系列旗舰车型摩卡，智能化程度与量产进度业内领先，有望重塑WEY品牌形象。太平洋汽车2021 年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20 年/21 年归母净利润分别为54 亿元/89 亿，维持“买入”评级。

   　　风险提示：汽车销量低于预期，皮卡市场解禁进度低于预期