长城汽车(601633)：同比增速领先行业 WEY销量再创新高

事件：2 月7 日，公司发布1 月销量，本月销售139012 辆，同比大涨73.20%；其中出口销量10972 辆，同比大涨147%。

    春节错位叠加需求强劲，同比增速领先行业。1 月公司销量13.90 万辆，春节错位致去年同期基数较低，叠加需求强劲，本月同比大涨73.20%。据中汽协预测，2021 年1 月汽车销量同比增长31.9%，公司销量同比增速跑赢行业41.30pct。

    其中，哈弗品牌批售94474 辆，同比上涨60.89%，分车型，1 月哈弗H6 销售销售新车46368 辆，同比大涨76%，据公司公众号，累计92 个月位居SUV 月度销量冠军；哈弗F7 本月销售新车10085 辆，延续破万势头；哈弗M6 销售16329辆，同比增长14%，1 月哈弗M6 PLUS 的上市为哈弗M6 提供新增量；哈弗大狗1 月销售新车10305 辆，连续第2 个月销量破万；哈弗H9 月销3029 辆，同比增长145%；哈弗初恋定位入门紧凑级SUV,上市仅20 天，销售新车5614 辆。

    皮卡稳健增长，WEY 销量再创新高。1 月，长城皮卡连续第9 个月销量突破2万辆，销售新车22260 辆，同比增长66%，市占率近50%，据公司公众号，已连续23 年国内、出口销量第一，其中长城炮销量12058 辆，同比劲增117%，连续9 个月销量破万。欧拉品牌连续3 个月实现销量破万，1 月共销售新车10260 辆，同比劲增689%，其中欧拉黑猫销量达6090 辆，同比增长370%，成为欧拉旗下贡献销量最大的单品，欧拉好猫上市首月订单破万，本月销量2081 辆。在坦克300 的强势助力下，本月WEY 品牌月销创新高，1 月共销售新车12018 辆，环比增长20%，同比增长88%，其中2021 款VV6 取得3052 辆的优异成绩，位居中国豪华SUV 头部阵营，坦克300 上市首月销量达6018 辆。2021 年，长城延续去年态势，1 月公司推出超值家用SUV 哈弗M6 PLUS 和WEY 品牌全新旗舰SUV 摩卡，据新车评，后续将会陆续上市哈弗H6 2.0T、WEY VV7 等高配车型，2021年公司销量可期。

    投资建议：国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为1032.82、1233.19、1439.99 亿元，归母净利润分别为53.92、75.74、97.75 亿元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：SUV 销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；