喜临门(603008)：21H1家具业务净利润翻14倍 Q2营收同比+44%~49%

　　事件描述

   　　喜临门发布2021 年半年度业绩预增公告：预计公司2021 年半年度实现营业收入为30.5 亿元~31.1 亿元，同比增长54.36%~57.40%；归属于上市公司股东的净利润为2.15 亿元~2.20 亿元，同比增长414%~429%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.75 亿元~1.80 亿元，同比增幅414%~429%。业绩基本符合预期。

   　　事件点评

   　　2021 上半年，剔除同期影视业务因素，公司家具主营业务净利润同比预计增幅高达 1372%至 1406%。单二季度，预计公司营业收入同比+44%~49%，归母净利润同比+35%~40%。根据业绩预告数据，我们测算2021Q2 公司实现营业收入18.00~18.60 亿元，同比增长43.88%~48.68%，实现归母净利润1.31~1.36 亿元，同比增长35.05%~40.21%，实现扣非后净利润1.31~1.36 亿元，同比增长36.46%~41.67%。2021 上半年，喜临门积极把握行业发展机遇，加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势，各板块业务保持稳中向好的发展态势，尤其国内自主品牌零售业务快速发展，稳步拓展市场份额。

   　　公司软床、沙发和内销业务表现亮眼。2020 年，公司床垫销售收入为285,494.17 万元，占总营业收入50.77%，同比上年增长4.50%，软床及配套产品实现收入142,328.90 万元，同比上年增长37.34%；沙发收入71,754.49万元，同比上年增长15.88%。2020 年内销主营占总营业收入的84.90%，较上年增长26.32%；受疫情影响，外销主营占总营业收入的14.15%，较上年下降25.74%。

   　　持续发力研发创新，全新推出的智能床垫Smart1 成为床垫行业拥有专利最多的一款产品，抗菌防螨产品已全面推向市场。2020 年9 月，喜临门发布全新智能床垫Smart1，其SmartWave 护脊深睡系统是历时研发9 年，内部迭代5 代产品的成果，其中包含了107 项专利技术，其中8 项国际发明专利，成为床垫行业拥有专利最多的一款产品。据中国标准化研究院人类工效学实验室数据显示，在随机双盲测试中，使用该系统的用户，平均整晚翻身次数减少50%，深度睡眠时间平均提升17min。此外，公司于2020年3 月上线的首款拥有双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌床垫，取得了美国杜邦Intellifresh 技术在床垫产品独家授权和瑞士Sanitized（山宁泰）授权，已通过KOL 线上直播、专卖店线下销售等渠道全面推向市场。

   　　深入推进线上线下渠道融合，稳居各大电商平台床垫类目销售榜第一。

   　　在自主品牌线下零售端，公司开展大商培育和霸主计划，2020 年净增加门店643 家（含分销专卖店）；在全国重点城市投入额外资源，“一城一策”

   　　培育扶持，辅助重点客户成为当地软体品牌霸主；同时在全国88 个城市成功引入当地家居建材头部品牌的实力大商，与公司携手发展。市场营销方面，全年开展大促活动11 场，实现零售大幅提升，并积极探索互联网新营销模式，全年开展直播1783 场，实现订单4 万余单。根据公司双11 战报显示，2020 年双11 期间，公司在天猫、京东、苏宁全平台销售额突破7.12亿，连续4 年蝉联天猫床垫类目销售额第一、连续8 年位居京东床垫类目销售额第一。

   　　投资建议

   　　预计公司 2021-2023 年实现归母公司净利润为4.93、6.22、8.32 亿元，同比增长57.34%、26.23%、33.65%，对应EPS 为1.25/1.58/2.11 元，PE 为23.87/18.91/14.15 倍，维持“买入”评级。

   　　存在风险

   　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新品销售不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险。