长城汽车(601633)：受疫情影响公司销量承压 科技创新推动品牌向上

事件：公司发布2022 年4 月产销数据，4 月份公司共销售车辆5.4 万台（-41.41%），海外市场销售7733 台（-14.84%），新能源车销售3870 台（-48.26%）。

    疫情影响生产销售，公司推进技术成果的应用。4 月，公司共销售车辆5.4 万台，同比下降41.41%，环比下降46.72%；其中海外销售7733 辆，同比下降14.84%，新能源车销售3870 台，同比下降48.26%。受国内疫情影响，供应链、物流等多方面受限，生产、销售受到波及，预计5 月将会明显改善。哈佛品牌4 月销售2.9 万台（-47.06%）、WEY 品牌2293 台（-36.13%）、长城皮卡销量1.32 万台（-34.62%）、欧拉品牌销量3088 台（-58.69%）、坦克品牌销量6065 台（+10.27%）。公司高价值、智能化产品销售占比不断提升，15 万元以上车型销售占比达18.7%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比已达66.2%，智能化车型占比已达89%。应用柠檬混动DHT 技术的哈弗神兽DHT 将很快上市，搭载1.5T+DHT130 的HEV动力总成，综合续航将达1000km，综合油耗低至5.5L/100km； 2022 款欧拉好猫预定量快速破万，除了创新开启“1+N”订制模式，舒适性配置更全面进阶，2022 款欧拉好猫两个续航版本的尊贵型车型均标配感应式电动尾门、电加热方向盘，及带通风、加热、按摩功能的前排电动座椅等高阶配置，同时芭蕾猫预计将于6 月中旬上市；4 月中大型商务豪华SUV 坦克500 正式开启交付；近日长城炮第30 万台整车在长城汽车重庆智慧工厂正式下线，成为首个突破30 万辆的中国高端皮卡品牌，乘用炮、商用炮拖挂版正式上市，具备C6 拖挂资质。长城汽车通过品类创新深耕细分市场，科技成果不断获得各方认可。

    新能源领域布局不断推进，专利成果突出。据全球汽车专利大数据平台发布数据显示，2021 年中国汽车专利公开量保持稳步增长态势。在全球汽车专利大数据平台榜单上，长城汽车专利公开量达3710 份、专利授权量达3256 份，居中国民营车企第一；在新能源汽车领域专利公开量和授权量分别为1301份、914 份，居在华车企第一。为公司向“全球化智能科技公司”转型提供了有力保障。

    智能化核心技术布局持续加强，公司加速智能科技转型。首先，作为长城旗下专注于自动驾驶研发的公司，毫末智行近日发布了搭载HPilot3.0 的“毫末城市NOH”。“毫末城市NOH”配备了一颗AI 能力360T、高速缓存144M、CPU 计算能力达到200K+DMIPS 的超高算力芯片；同时还配套2 个激光雷达、12 个摄像头、5 个毫米波雷达，最大程度实现了整套辅助驾驶感知系统的安全冗余。“毫末城市NOH”可根据导航提供的行驶路线，在城市环境中实现自动变道超车、红绿灯识别与控车、复杂路口通行、无保护左右转等主要功能，同时也可应对车辆近距离切入、车辆阻塞占道、交叉路口、环岛、隧道、立交桥等复杂的城市交通场景。不久后，搭载“毫末城市NOH”的长城汽车车型将会正式上市。第二，近日长城汽车智能核心部件无锡基地项目正式签约，项目总投资31 亿元，将落户江苏省无锡市惠山区，由长城汽车旗下独立运营的全资子公司精工汽车运作。全部建成投产后将实现110 万套EAS 空气悬架系统、260 万套EDC 电控悬架系统的产能，年产值预计达100 亿元，提供就业岗位1000 余个。相对传统悬架系统，主动悬架可实时针对不同路况，智能调节车辆姿态，系统提升整车舒适性、操稳性、安全性、通过性，能够为客户带来极致的驾乘体验。

    盈利预测与投资评级：长城汽车持续在品类市场发力，以更多高价值、智能化的产品，推动品牌不断向上；深耕全球化战略布局，纯电动、油电混合、插电式混合动力等多种新能源车型即将登陆海外市场；公司坚持精准研发，核心科技不断突破，加速向“全球化智能科技公司”转型。预计公司 22-24年eps 分别为1.04/1.59/1.85 元，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。