长城汽车(601633)：刺激政策退出叠加假期扰动 1月销量承压

事件:公司发布了2023 年1 月产销快报。1 月汽车总销量6.15 万辆,同比下滑44.96%。其中哈弗销量3.92 万辆,同比下滑44.19%。WEY 牌销量1056辆,同比下滑79.29%。长城皮卡销量1.17 万辆,同比下滑9.18%。欧拉品牌销量0.37 万辆,同比下滑72.21%。坦克品牌销量0.59 万辆,同比下滑42.92%。 新能源车销量0.63 万辆,同比下滑54.19%,海外销售1.60 万辆,同比增长25.47%。

    刺激政策退出叠加假期扰动,1 月销量承压:我们认为1 月公司销量同比下滑的原因为:1)2022 年底燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策结束,消费者提前购车透支了一月的消费需求;2)受到元旦、春节假期的扰动。1 月公司产销量有所下滑,导致短期销量承压。

    2023 年新车密集上市,公司电动化、智能化、全球化进程提速:经过2022 年的调整,公司新能源、智能化的全域优势凸显。新能源方面, 2023 年预计推出新能源车型超10 款,其中重点车型包括魏牌的圆梦、全新中大型插电混动SUV 蓝山;坦克品牌的坦克500PHEV;哈弗品牌的H-DOG。智能化领域,作为中国首批量产的城市辅助驾驶系统,城市NOH 将率先在摩卡DHTPHEV车型上搭载。海外市场拓展顺利,1 月29 日,欧拉好猫在约旦上市,公司开始正式进入中东市场。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润82.79/70.30/84.12 亿元。对应PE 分别为32.82/38.65/32.31 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料涨价超预期;市场竞争加剧;海内外消费需求不足。