伯特利(603596)：2023年1-2月营收利润快速增长 新增项目同比增长

　　公司公告：公 司2023年1至2月营业收入同比增加比例约为41.93%；实现归属于上市公司股东的净利润同比增加比例约为 17.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加比例约为27.41%。

   　　点评

   　　1、 公司前2 月营收利润增速高于行业平均水平，今年1 季度业绩值得期待。公司是国内线控制动领域龙头企业，随着国内新能源汽车的快速增长，公司产品得到快速成长，产能也随之快速扩充，使得公司业务实现快速增长。同时，公司积极布局了转向系统、智能驾驶产品等，多产品逐步形成同步发力节奏，使得公司营收快速增长。

   　　2、前两个月项目订点继续增长，彰显公司在国内汽车产业变革中，继续快速发展的趋势。公司2023 年1-2 月新获定点项目数量和新增量产项目数量同比增长。另外，产品结构和客户结构持续优化，产品毛利率同比增长。回看2022 年Q1 新增项目47 项，其中，新增EPB 项目25项、新增WCBS 项目7 个、新增轻量化项目8 项。

   　　3、不提前赎回可转债，彰显公司业务发展的信心。公司“伯特转债”发行总额9.02 亿元，最新转股价格为35.88 元/股，近日已经触发“伯特转债”的赎回条款，公司董事会决定不行使“伯特转债”的提前赎回权利，不提前赎回“伯特转债”，且在未来6 个月内，若“伯特转债”触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。

   　　投资建议：我们预计公司2022 年、2023 年和2024 年实现营业收入为54.5 亿元、72.5 亿元和92.7 亿元，对应归母净利润为6.9 亿元、10.1 亿元和14 亿元，以今日收盘价计算PE 为38 倍、26 倍和18.7 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。