太极股份(002368)：业绩平稳增长 信创产业生态体系持续完善

事项：

    公司公告2022年年报，2022年实现营业收入106.01亿元，同比增长0.91%，实现归母净利润3.78亿元，同比增长1.23%。2022年利润分配预案为：拟每10股派1.92元（含税），不以资本公积金转增股本。

    平安观点：

    公司2022年业绩平稳增长。根据公司公告，公司2022年实现营业收入106.01亿元，同比增长0.91%。其中，网络安全与自主可控业务实现收入37.25亿元，同比下降17.07%；云服务业务实现收入7.62亿元，同比增长9.19%； 智慧应用与服务业务实现收入23.38 亿元， 同比增长3.48%；系统集成服务业务实现收入36.31亿元，同比增长25%。公司2022年实现归母净利润3.78亿元，同比增长1.23%，实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长18.59%，公司业绩平稳增长。在盈利能力方面，公司2022年毛利率和期间费用率分别为20.16%和15.44%，同比均基本持平。

    公司信创产业生态体系持续完善。2022年，公司在信创数据库和信创OA领域拓展成果显著。在信创数据库领域，公司子公司人大金仓在电子政务、电信、能源等重点行业保持市占率领先，2022年实现营收3.44亿元，同比略有增长，实现净利润5029.34万元，同比增长60.71%，净利率水平持续提升。经过二十多年的积累与沉淀，人大金仓厚积薄发，坚持“每一行代码皆可掌控”，将技术优势转化为产品优势，发布全新KingbaseES V9 版本， 各项性能得到全面提升， 并重点增强了KingbaseRAC 的能力。随着行业市场对数据库要求的不断深入，人大金仓一体机 KingbaseXData 应运而生，开启软硬一体化产品新模式。在信创 OA 领域，为适应央国企客户合规管理需要，公司分拆慧点科技部分业务成立太极法智易，打造面向风控合规的法智易新品牌。2022年，慧点科技及太极法智易共实现营收3.71亿元，同比增长10.2%，发布数字化协同办公平台 WE.Office 8.2、法智易合同管理系统等新产品，签约中 银保险、中国国新、中国华录、首都机场、华润置地、比亚迪等大型企业，赋能信息技术应用创新。在信创生态打造方面，公司作为中国电科信创牵头单位，依托集团公司在北京、无锡、上海、成都、杭州等地的生态服务基地群，推出太极六合信创生态服务云平台，布局全国生态攻关基地，解决信创软硬件推广应用中的各类问题，赋能地方信创生态，为企业、生态合作伙伴提供适配迁移、信创实训、服务保障、评测认证及高端咨询等服务，推动行业信创纵深发展，公司信创产业生态体系日益完善。当前，太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。

    公司数据要素应用场景探索取得积极成效。公司积极践行数字中国建设，依托“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，以“云+数”为基础，不断开拓数字化应用新场景，促进数据合规高效使用，赋能实体经济。政务云领域，公司推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务持续发展，云服务业务2022年实现收入7.62亿元，同比增长 9.19%。公司顺应国产化发展趋势，与生态伙伴合作在天津、海南等地试点开展国产化环境下的政务云服务。新签约北京市朝阳区政务云平台，将云与城市服务紧密结合，打造“城市智慧大脑”应用场景运营平台，推动云业务从基础设施云化向数据和业务云化升级。政务大数据领域，公司以政务数据治理为基础，加快推动数据融合与应用创新协同并进，为教育、交通、医疗、工业等行业横向数据赋能。公司政务大数据业务在江西省成功落地，通过建设省级一体化政务大数据体系，实现政务数据的按需汇聚和整合利用。公司在数字化赋能基层社会治理领域打造的“一体化群防群控综合管控平台”入选国家工业信息安全发展研究中心2022 年度数据要素典型应用场景优秀案例。随着数字中国建设和数据要素市场的发展，公司云服务、智慧应用与服务业务未来发展有望提速。

    盈利预测与投资建议：根据公司的 2022 年年报，我们调整业绩预测，预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为4.95亿元（前值为5.55亿元）、6.51亿元（前值为6.83亿元）、8.73亿元（新增），EPS 分别为0.81元、1.07元和1.44元，对应4月6日收盘价的 PE 分别约为55.4、42.1、31.4倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建中国电科信创工程研究中心，并推出太极六合信创生态服务云平台，信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。随着数字中国建设和数据要素市场的发展，公司云服务、智慧应用与服务业务未来发展有望提速。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（1）电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。（2）云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、天津市政务云、海南省政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。（3）公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。