比亚迪(002594):5月销量亮眼创历史新高 腾势持续上量
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  投资要点

     5 月比亚迪新能源汽车销量创历史新高,同比高增109%。根据公司产销快报,比亚迪5 月新能源汽车销量为24.02 万辆,同环比+109%/+14%,其中新能源乘用车出口10203 辆,环比-31.2%,1-5 月累计销量为100.26万辆,同比增长98%,1-5 月累计出口约6.4 万辆。5 月产量为24.6 万辆,同比+99%,环比+17.6%,1-5 月累计产量为102.29 万辆,同比增长48%。

     纯电份额环比持平,腾势品牌持续上量。5 月比亚迪插混乘用车销量为11.95 万辆,同环比+96%/+14%,占比50%,同比-3pct,环比持平,1-5月累计销量50.79 万辆,累计同比增长103%;纯电乘用车销量为11.96万辆,同环比+124%/+15%,占比50%,同比+3pct,环比持平,1-5 月累计销量48.86 万辆,累计同比增长92%。王朝、海洋车型5 月销22.81万辆,同比增长100%;腾势品牌5 月销11005 辆,环比增长5%。

     23 年新车型推出叠加出口贡献增量,预计总销量超300 万辆,同增60%+。23Q1 公司发布基于易四方技术的“仰望”品牌,年内有望推出海狮、腾势 N7、宋 PLUS 改款等车型,预计 2023 年比亚迪将实现从十万元至百万元车型的全覆盖。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023 年比亚迪新能源车销量超300 万辆,同增60%+,其中出口约20 万辆。

     电池装机量同比高增,23 年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023 年5 月动力和储能电池装机11.49GWh,同环比+85%/+15%,1-5 月累计装机48.4GWh,同比增长78%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23 年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。

     盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为284/361/452 亿元,同增 71%/27%/25%,对应 PE26x/21x/16x,给予2023 年 35 倍 PE,目标价 341 元,维持“买入”评级。

     风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。


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