博实股份(002698)：参股公司思哲睿成功过会

事件：公司6 月1 日晚间公告参股公司哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司（简称“思哲睿”）首次公开发行股票并在科创板上市申请获得上交所上市审核委员会审核通过。截至6 月1 日，思哲睿总股本为 15,000 万股，公司持有其 13.46%的股份，是非控股股东。

    思哲睿主营业务为手术机器人。公司是国内少有的覆盖多手术科室的综合性手术机器人公司，基于现有技术平台不断开发新的外科手术解决方案。除已获批的腔镜手术机器人外，公司分别在泌尿外科、耳鼻咽喉头颈外科、骨科等科室布局了经尿道柔性手术机器人、经口腔手术机器人等经自然腔道手术机器人，以及人工耳蜗手术机器人、脊柱内镜手术机器人等专科手术机器人产品。

    手术机器人未来市场空间广阔。根据中商情报网数据，手术机器人的细分市场可分为腔镜机器人、骨科机器人、经皮穿刺机器人以及其他手术机器人四大类。其中腔镜机器人在中国手术机器人市场中占比最大，占整体市场的74.9%。其次为骨科机器人（10%）及经皮穿刺机器人（4.9%）。腔镜手术机器人潜力巨大。中国腔镜手术机器人2020 年的市场规模为318.4 百万美元，远低于美国，但其被视为具有最大增长潜力的重要地区市场。预计2022 年中国腔镜手术机器人市场达到821.4 百万美元。

    思哲睿本次过会成功，产业化进程加速，有望对公司投资收益产生积极影响。思哲睿IPO 前，2022 年1 月份投后估值超80 亿元，本次思哲睿IPO 过会后，有望加快募投项目相关业务产业化进程。对于博实股份而言，我们分析预测随着思哲睿的产业化进程加速，未来思哲睿有望对公司投资收益产生积极影响。

    盈利预测与估值：考虑公司目前在手订单充足，持续进行产业链横纵向拓展，且基于公司从设备端到工业服务端的Know-how 优势，客户粘性有望持续增强。我们预计23/24/25 年归母净利润分别为7.72/10.07/11.99 亿元，当前市值对应PE 分别为21/16/14X。维持“买入”评级。

    风险提示：思哲睿IPO 进展不及预期；智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；不能保持技术先进性的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期的风险。