宝信软件(600845)：多个AI模型亮相 宝联登4.0问世 世界一流大央企蓄势待发

事件：2023年5 月25 日，宝信软件微信号发布宝武“钢铁工业大脑”战略计划成果，通过AI 赋能钢铁智慧制造；6 月7 日，宝信软件微信号发布宝联登4.0。

    点评：

    宝信AI 模型赋能多个钢铁生成流程，构建智慧“钢铁工业大脑”

    宝信软件有序推进“钢铁工业大脑”战略计划，打造多个人工智能与钢铁行业深度融合的示范项目，支撑钢铁主业从“自动化、信息化”向“智能化”转型。

    公司推出开发视觉模型的自动化开发工具，有效降低了各类钢铁领域的视觉识别模型开发难度，通过工业互联网平台的云边协同机制，加速模型部署，使模型开发周期从传统三、四个月缩短至数天，大幅提高了开发效率；推出大包开浇视觉检测模型，通过智能视觉识别技术，成功改善铸坯由于分坯混乱所导致的实物流与信息流不一致问题，比传统称重手段判定提前了15 秒，提高了连铸二级系统的分坯准确度；打造AI 智能排产，有效降低罐型生产切换频次，提升机组利用率，成为制罐行业首个成功应用人工智能技术；开发铁前一体化配料模型，模型能结合原燃料信息、控制约束条件、工序加工成本等因素输出合理的配料比，比人工配料成本降低30 元/吨铁，有效降低成本，优化钢铁生产流程；研发AI 行车调度模型，可根据炼钢厂实时生产状况进行智能调度，在有效保障炼钢节奏、保证连铸不断浇的同时，降低重包等待时间3%，大大降低钢水能耗；推出基于深度学习技术的压差预测模型，有效解决高炉“黑箱”难题，1 小时后在5kPa 内达到了80%的预测精度，为高炉操炉提前干预争取到宝贵的时间差。

    双碳时代，公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题， 持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化，长期成长空间广阔。

    宝联登4.0 发布，五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展宝联登4.0 是公司基于20 多年工业软件研发的技术储备，经过多年持续大规模研发，在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat 套件4.0 已进入规模化推广阶段，能快速满足用户需求，增强用户粘度，挖掘用户价值，促进平台规模化推广；工业互联iPlat套件4.0 助力实现工控软件国产化替代，解决工控软件“卡脖子”难题，基于“宝罗云”项目研发了物联网组件，推出工业互联套件高性能版；数据生态5S 套件4.0 持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集，助力企业用户的数据研发；人工智能xAI 套件4.0 实现AI 模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；应用开发xDev 套件4.0 积极探索和改进应用构建、应用交付方面，为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。

    以大型PLC 工业软件为核心，赋能高端自动化业务全面发展高端自动化是公司未来重点战略方向，公司是国内稀缺的推出自主大型PLC 控制系统的企业，在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力，“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC 自动化工业软件为核心，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的PLC）、SCADA 工业软件等自动化产品，同时有能力向大型DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

    公司自动化三大核心增长逻辑为：1）产品序列扩张：公司未来将从大型PLC 向中大型PLC下沉，配齐高中端PLC 产品线，并深化机器人、SCADA 工业软件等自动化产品布局，同时具备向DCS 及DCS 控制系统扩张的能力；2）增量+存量替换逻辑：双碳时代+国产替代背景下，以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造；大型PLC/DCS 将逐渐开始进入到存量替换新周期；自动化产品标准化程度更高，跨行业扩张潜力十足；3）毛利率提升逻辑：自动化产品毛利率较高，有望带动整体盈利能力提升。

    工业互联网平台厚积薄发，夯实智能制造云化基石公司高度重视工业互联网的发展，自主研发工业互联网平台宝联登xIn-Plat 和人工智能中台等，工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线，另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代，以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业，面临着“降本、增效、提质”的迫切需求，以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用，流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展；国家大力推动数字经济，工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分，持续受到国家政策的强力支持，公司工业互联网平台xIn-Plat 连续四年持续入围工信部“双跨”平台，排名稳步提升，为未来发展开辟了新的成长赛道；从长远来看，PLC 等自动化产品云化为大势所趋，而工业互联网平台是自动化产品云化的基础，为自动化云化筑就坚实根基，云化PLC 有望助力公司实现弯道超车，持续夯实公司智能制造产业龙头地位。

    伴随亿吨宝武数智化转型，信息化业务发展空间大背靠宝武大平台，乘数智化转型的战略东风，公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心，伴随亿吨宝武数智化转型，信息化发展空间大。公司是可以从L0 做到L5 的工业软件企业，信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM 等，其中，MES 产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一，已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下，国家 对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求，宝武集团作为全球最大钢铁集团，并购重组进展不断加快，将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业，以及非钢领域，未来成长空间广阔。

    IDC 供需格局演变利好龙头，公司IDC 业务进入投放新周期短期IDC 行业供需格局演变利好龙头，公司作为批发型IDC 龙头将核心受益，同时IDC 业务将进入投放新周期，有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看，国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严，大量老旧、不合规机房被取缔，以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜，使得优势IDC 龙头竞争优势越发强劲，长期来看，IDC 行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC 业务得天独厚的能力禀赋，上一轮IDC 建设投放时间周期为2013-2020 年，共计投建与上架近3 万个标准机柜，从2021年开始，公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目，共计超5 万个标准机柜，若我们不考虑其他新建机房项目，便已经是前一轮投放量的1.7 倍。从2021 年开始，新建项目部分机柜已经开始投放上架，未来随着上架率的持续提升，将赋能公司持续成长。

    优秀的管理层和市场化激励机制，保障长期发展活力公司拥有优秀的管理层，推行市场化的激励机制，使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企，管理团队管理经验丰富，管理体制灵活，另外内部考核制度市场化，且多次推行市场化的激励方案，公司于2017 年、2020 年、2022 年共发布3 次股权激励，激励覆盖范围广，覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等，一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心，同时也有望调动员工的积极性，充分释放公司发展活力。

    盈利预测与投资评级

    宝信软件传承央企优质基因，深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道，是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业，是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头，肩负高端智能制造国产替代的使命，长期成长空间大。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为25.69 亿元、31.56 亿元、40.58 亿元，当前收盘价对应PE 为41.01 倍、33.38 倍、25.97 倍，维持“买入”评级。

    风险因素

    IDC 建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G 发展不及预期