佳电股份(000922)：特种电机龙头 核电市场新征途

　　国内特种电机龙头企业，持续引领行业发展：

   　　佳电股份作为国内特种电机领域的领导者，拥有逾80 年的行业历史和深厚技术积累。公司在经历了2017 年的经营管理层面改革之后，业绩持续向好，展示了其在行业内的稳健发展和良好的市场地位。作为国务院国资委控股的企业，佳电股份在公司治理、技术创新及市场扩张方面显示出了明显的优势。通过不断强化技术创新和产业升级，公司成功巩固了在特种电机行业的龙头地位，同时展现了良好的成长潜力和稳定的发展趋势。

   　　防爆电机等产品涵盖多个重工业领域，技术实力奠定影响力：

   　　佳电股份在特种电机领域拥有广泛的产品线和强大的市场竞争力。公司的特种电机产品涵盖了防爆电机、起重冶金电机、矿用电机等多个系列，广泛应用于石油、石化、冶金、矿山等关键领域。依靠其在技术创新和产品质量上的持续投入，佳电股份不仅保持了其产品在国内市场的领先地位，还成功扩大了其在国际市场上的影响力。公司通过不断的技术研发和市场开拓，实现了特种电机产品线的多元化和高端化，进一步加强了其在特种电机行业的竞争优势。

   　　核电主泵供应商之一，产品覆盖三代、四代核电机组：

   　　在核电电机领域，佳电股份展现了其技术创新和市场布局的战略眼光。通过收购哈电动装股权，公司显著提升了自身在核电电机市场的竞争力，并成功扩展了业务范围。佳电股份在核电电机技术研发上取得重大突破，特别是在高温气冷堆核电站项目中所展现的技术实力，标志着公司在全球核电技术领域的领先地位。这些成就不仅为公司开拓了新的增长空间，也为国内核电装备的自主研发和产业升级做出了重要贡献，展示了佳电股份在推动核电行业发展方面的重要角色。

   　　投资建议：

   　　我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为51.51/57.93/64.95 亿元，增速分别为43.9%/12.5%/12.1%，净利润分别为4.21/4.73/5.49亿元，增速分别为50.0%/12.3%/16.1%，成长性突出。参考行业可比公司，2024 年可比公司PE 为20 倍，给予公司2024 年20 倍PE，6个月目标价为15.80 元，给予买入-A 的投资评级。

   　　风险提示：核电项目建设进度不及预期；原材料价格波动的风险；盈利预测及假设不及预期的风险。