比亚迪(002594):6月销量再创新高 DM5.0销量持续爬坡
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  事件:

     2024 年7 月1 日,比亚迪发布6 月产销快报,6 月新能源汽车销量34.2 万辆,同比+35.0%,环比+3.0%,2024H1 新能源汽车销量合计161.3 万辆,同比+28.5%。

     6 月销量环比进一步增长,DM5.0 销量持续爬坡6 月王朝+海洋销量32.5 万辆,同比+35.0%,环比+3.0%,腾势销量1.2 万辆,同比+11.0%,环比+0.4%,仰望销量418 辆,环比-31.3%,方程豹销量2680 辆,环比+10.3%,6 月高端品牌销量占比4.5%,同比+0.1pct,环比-0.1pct。2024H1王朝+海洋累计销量152.4 万辆,同比+27.9%,腾势累计销量6.0 万辆,同比+5.0%,仰望累计销量5500 辆,方程豹累计销量1.8 万辆。2024H1 高端车型销量占比5.2%,同比+0.6pct,公司上半年高端车型占比有所提升。搭载第五代DM 技术的秦L DM-i 和海豹06 DM-i 于5 月28 日上市,销量持续爬坡,随着产品的加速交付,公司月销有望持续突破。

     6 月出口短期承压,插混车型逐步迈向海外

     公司6 月新能源乘用车出口2.7 万辆,同比+156.2%,环比-28.0%,出口占总销量比重7.9%,同比+3.7pct,环比-3.4pct。2024H1 累计出口20.3 万辆,同比+173.8%,出口占总销量比重12.6%,同比+6.7pct。6 月公司乌兹别克斯坦首批量产宋PLUS DM-i 正式下线,公司在海外多国发布宋PLUS DM-i 和驱逐舰05,在突尼斯发布唐、海豚、元PLUS、宋PLUS DM-i 和驱逐舰05。随着公司插混产品在海外的陆续上市以及DM 技术的持续迭代,出口量有望进一步提升。

     城市NOA 落地,智驾体验再升级

     公司城市NOA 功能于5 月30 日首搭腾势N7,可实现精准车道保持、路口自主转向、智慧礼让行人和非机动车辆等功能。目前公司城市NOA 已于深圳开放,后续有望开放更多城市。随着城市NOA 在实际道路环境中持续进行优化与迭代,消费者智驾体验有望进一步升级。

     盈利预测、估值与评级

     公司作为全球新能源龙头加速成长,DM-i5.0 技术强势赋能新产品,出口和高端化有望打开营收和利润空间,中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026 年营收分别为8130.62/9529.84/11626.40 亿元, 同比增速分别为34.99%/17.21%/22.00%,归母净利润分别为389.44/505.94/633.34 亿元,同比增速分别为29.64%/29.91%/25.18%,EPS 分别为13.39/17.39/21.77 元/股,3 年CAGR为28.23%,维持“买入”评级。

     风险提示:车辆交付不及预期;行业竞争加剧;上游原材料涨价风险


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