路维光电(688401)：下游需求旺盛 全年业绩稳健增长 持续助力国产化进程加速

　　事件。2 月18 日，公司发布2024 年业绩快报。2024 年，公司实现营收8.76亿元，同比增长30.21%；实现归母净利润1.92 亿元，同比增长29.21%；实现扣非后归母净利润1.74 亿元，同比增长39.89%。

   　　营业收入稳步增长，盈利能力持续提升。2024 年，面对旺盛的下游需求，公司坚持技术升级、服务优化与产能扩张，从而更好满足各大客户的需求，驱动各项业务平稳发展，带动营业收入稳步增长，全年实现营收8.76 亿元，同比增长30.21%。同时，公司持续强化资金管理，有效降低期间费用率，盈利水平持续提升，全年实现归母净利润1.92 亿元，同比增长29.21%；实现扣非后归母净利润1.74 亿元，同比增长39.89%。公司和众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，包括京东方、天马微电子、TCL 华星、龙腾光电等平板显示客户，以及晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等国内领先半导体企业。

   　　坚持高质量研发投入，持续助力国产化进程。公司持续加大研发投入，2024年前三季度发生研发费用2816.40 万元，同比增长12.46%。公司积极与国内高校、知名客户、实验室等开展自研和共研，制定了具备前瞻性的技术研发规划。截至2025 年2 月，公司已针对干法刻蚀、等离子束修补、半导体PSM 工艺、电子束光刻、模拟光刻、反演光刻等技术开展了一系列研究，并形成了一定的技术积累。此外，公司投资的路芯130-28nm 半导体掩膜版项目在有条不紊的推进，设备按计划有序采购，部分设备已于2024 年年底开始陆续到场。该项目一期投资14-16 亿元，覆盖40nm 制程节点以上掩膜版；二期投资4-6 亿元，覆盖28nm 制程节点以上掩膜版，一期采购的大部分辅助设备可以覆盖到28nm。我们认为，伴随公司不断深入掩膜版产品技术开发，持续拓展半导体产品领域，公司业务拓展及国产化进程将进一步加快。

   　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为1.92/2.45/3.03 亿元，当前股价对应PE 分别为28/22/18 倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

   　　风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。