电气设备行业周报：-特斯拉三季报哪些地方值得关注？

　　本周重点关注：特斯拉三季报哪些地方值得关注？

   　　特斯拉本周发布2020 年三季度财报，经营情况超预期，并且其中多项指标达到近几年的季度最高水平，我们认为其中4 点值得关注：1）Q3 共实现交付14.0 万辆，历史新高水平，带动Q3 实现营收87.71 亿美元，同比增长39%，也表明特斯拉产品本身的旺盛需求；2）受益规模效应和成本控制，Q3 盈利能力大幅提升，剔除积分收入后，Q3 汽车业务毛利率27.7%，同比增加4.8pct，带动公司整体毛利率达23.5%，叠加费用率摊薄，公司Q3 non-GAAP 净利润8.7 亿美元；3）应付款项大幅增加，Q3 公司经营性现金流净流入24 亿美元，同比增长217%，超预期提升；4）Q3 资本开支快速上升至10.1亿美元，全部产能提升至84 万辆/年，并且上海、柏林、德克萨斯基地建设快速推进。

   　　风光储：基本面强势不改，调整即是买入时点光伏方面，基本面强势不改，本周9 月户用装机规模发布，单月达1.3GW 创历史新高，国内竞价项目及海外装机延续加速向上趋势，以及玻璃小厂价格再次调涨均对此有所印证。后续来看，2021 年组件订单逐步落地，一季度订单饱和度过半，考虑丰富的平价项目储备及仍然保持高水平的IRR，装机增速有望近30%。此外，本周继欧洲、中国之后，日本的碳中和计划即将出台，光伏长期成长空间正进一步打开。综上继续坚定推荐光伏板块。风电方面，建议继续布局具备大兆瓦、海外供货能力以及自身成本优化的龙头。

   　　新能源汽车：三大逻辑共振，建议增配板块

   　　假期以来，我们前期强调的板块三大逻辑即海外起势、国内复苏及供应链全球化均在加码，尤其是欧洲、中国9 月产销数据超预期，印证了终端旺盛的需求。事实上，中游产业链自三季度以来排产持续维持高位，部分供给偏紧环节如6F 价格底部抬升。同时我们强调明年全球电动车增速可能会明显放大，时隔三年后重新回到50%以上水平，其中欧洲碳排放依旧边际趋严，有望冲击170-180 万辆；国内2021 年To C 端新车发布与双积分约束体现形成共振。此外，决定行业中期增速的减排政策，也期待进一步加码。

   　　电力设备：电网关注智能化信息化，自动化高景气延续电网方面，具体环节方面，依旧建议重视电网智能化信息化投资机会，继续推荐国电南瑞。此外，新一代智能电表招标落地，建议关注。工控方面，行业景气持续超预期上行，并且龙头企业新增订单依旧保持较好增长态势，继续看好下半年制造业景气，推荐白马龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马标的麦格米特。此外，低压电器行业景气较高，相关企业经营排产继续保持较快增长，继续推荐两大自主品牌龙头正泰电器、良信电器。

   　　风险提示

   　　1. 行业需求不及预期；

   　　2. 行业政策导向发生转变。