煤炭行业周报：传统旺季供给宽松 预计煤价逐步回调

　　本期投资提示：

   　　动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报598 元/吨，较上周下跌9 元/吨。尽管港口地区煤炭调出量维持高位，且库存水平不断下降；但是港口煤价仍旧持续小幅回落。其主要原因是港口地区煤炭市场对未来供给增加担忧导致。上游内蒙地区大规模复产暂停矿井，叠加进入11 月份大秦秋季检修马上结束，所以市场预期未来供给增加明显，煤价持续回落。

   　　炼焦煤方面，澳大利亚进口煤限制对主焦煤供给影响较大，往年四季度月度进口在80 万吨左右，需求端，虽然下游钢厂开工率维持较高水平，需求充盈，受制于高库存压制，需求并未集中爆发，基建及放松房地产融资的预期增强，但对建材的拉动大于钢材，此外近期环保限产等因素的影响，预期焦煤价格近期维持平稳。我们重点推荐稳定经营高分红标的中国神华、平煤股份，以及转型标的山煤国际。

   　　重要信息回顾：

   　　供给宽松且需求平稳，动力煤价格有望小幅调整：尽管港口地区煤炭调出量维持高位，且库存水平不断下降；但是港口煤价仍旧持续小幅回落。其主要原因是港口地区煤炭市场对未来供给增加担忧导致。上游内蒙地区大规模复产暂停矿井，叠加进入11 月份大秦秋季检修马上结束，所以市场预期未来供给增加明显，煤价持续回落。

   　　供给需求博弈，国际油价下跌：截至10 月24 日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.16美元/桶，至 41.77 美元/桶，跌幅 2.70%。截至10 月16 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.16，环比上升0.2 点，升幅6.81%；国际油价与国内煤价比值2.09，环比不变。预计利比亚原油供给将激增，美国能源公司增加了5 口活跃钻机，使总数增至287 口，为5 月以来的最高水平，而需求尚未明显好转，故油价下跌。

   　　环渤海港口库存环比减少：截至10 月23 日，当周环渤海四港区日均调入量168.10 万吨，环比上周减少3.79 万吨，降幅2.20%；日均调出量181.33 万吨，环比增加11.16 万吨，增幅6.56%。截至10 月23 日，环渤海四港口库存1869.67 万吨，周环比减少64.39 万吨，环比降幅3.33%。坑口价上涨，产地煤发运价倒挂，对调入量产生负面影响；前期电厂补库存需求致使调出量增幅较大，库存环比减少。

   　　国内海运费环比下跌：截至10 月23 日，国内主要航线平均海运费较上周下跌0.29 元/吨，报收 35.89 元/吨，跌幅 0.80%。 截至10 月16 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比下跌1.0 美元/吨，报收12.5 美元/吨。尽管港口地区煤炭调出量维持高位，锚地船舶大幅增加，但电厂库存达到年度高位，库存可用天数达到年度最大值30天，需求相对饱和，国内沿海运费小幅震荡，但自9 月份国内运费大幅上涨以来，仍处于高位。澳大利亚进口煤限制对国际运费产生小幅负面影响。