策略专题报告：如何从三季报预告中发掘A股的投资机会

摘要

    西南证券研究发展中心

    目前已经有1360 多家公司公布了三季度的业绩预告。而其中有明确业绩预测数据的，有1120 家公司，而有历史数据可以进行同比、环比比较的公司有1011家。以这1011 家公司为样本，可以对A 股三季度的业绩状况和各个行业的趋势，有一个大致的了解。

    从样本公司看，三季度A 股盈利仍然呈现增速回升的态势。根据业绩预告中中位数计算，样本公司前三个季度归母净利润达到2596.4 亿元，同比增长34%，而三季度单季度归母净利润达到1192.6 亿元，同比增长64.3%，比前两个季度增速大为提高。当然，由于样本代表性的原因（目前是1011 家公司），这一增速会比全体A 股的增速要高不少，但我们预计全部A 股三季报增速公布后，自二季度以来增速逐季提升的态势不会变。

    从分行业来看，景气行业各有不同，值得高度关注，区分对待。不光要从数据层面自上而下概览，更要从行业驱动逻辑自下而上推敲。我们发现，A 股的行业可以大致分成三类，每一类具有自身特点，同时也可以挖掘不同的投资机会。

    第一类，是业绩增速较高，同时行业整体都有不错的机会，包括电子、电新以及机械行业。第二类，是行业增速较高，但这种增速是由偶然性的因素导致，并使得今年的基数较高，明年的业绩增速难以维持。这种行业中，需要挖掘细分领域且可持续的投资机会。这种行业有医药、汽车、农林牧渔、食品饮料、传媒等。第三类，是行业增速比较一般，但是在某些细分领域，拥有不错的投资机会。这样的行业有计算机、基础化工等。

    投资策略：通过各个行业自上而下筛选与自下而上推敲，我们大致列示了30多家成长赛道空间大，未来业绩增长持续性较好的公司，供投资者参考。

    风险提示：样本公司数太少、样本代表性不足、实际业绩增速不及预告增速等风险。