2020年三季度基金转债持仓分析：二级债基加速进入转债市场

　　结论或投资建议：

   　　1、截止2020 年三季度末，转债市场（含可交换债）总市值约为6179 亿元，统计口径内的基金总净值为16.48 万亿元，转债市值与基金总市值的之比约为3.75%。所有基金持有转债市值约为1487.6 亿元，占转债总市值的23.8%，较上一季上升2.74%。

   　　2、从持有市值变化来看，按基金类别以市值变化金额排序从大到小依次为二级债基（107.6亿元）、转债基金（86.4 亿元）、偏债混合型（44.4 亿元）、灵活配置型（13.2 亿元）、中长期纯债型（8.7 亿元）、平衡混合型（2.1 亿元）、股票型（0.6 亿元）、一级债基（-1.6亿元）、股票多空（-1.7 亿元）和偏股混合型（-1.8 亿元）。

   　　3、从仓位变化来看，我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为一级债基（1.47%）、二级债基（1.46%）、平衡混合型（-0.09%）、偏债混合型（-0.63%）和转债基金（-2.92%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的仓位分别为80.58%、5.69%、14.06%和15.11%。

   　　4、与前一季度相比，结构上看，二级债基仓位整体上移，一级债基仓位在5%-30%之间的数量占比增多，灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位整体小幅下移。

   　　5、基金共披露转债持仓明细共计1154.33 亿，占总持有量的77.6%。基金持有市值占单券市值较大的转债有博特、天铁、一心、天目、寒锐等，单只转债占单只基金仓位较大的有光大、15 国资EB、长证、17 宝武EB、18 中油EB 等，单只转债的单笔最大持有市值前5 名分别为光大（9.59 亿）、苏银（8.85 亿）、浦发（7.91 亿）、G 三峡EB（7.29亿）和17 宝武EB（4.56 亿）。

   　　6、今年转债赎回比例减少，存量稳步抬升，年底将迎来供给高峰，如债券市场较为平稳，预期债基的转债仓位仍有进一步上升空间。转债基金和偏债混合型基金也是今年增量资金的显著来源。转债作为固收+的主要来源，在市场的深度和广度增加后，会吸引更多的投资者入场，当然，后续对于转债监管、转债条款以及其他规则的细化也会影响机构对于转债的偏好，可拭目以待。