常熟银行(601128)：战略定力强 长期成长优

　　事件描述

   　　10 月27 日，常熟银行发布2020 年三季报。

   　　事件评论

   　　业绩增速小幅回升。前三季度归属净利润同比增长1.76%（H1 +1.38% yoy），单三季度同比增长2.39%；从归因分析来看，增速边际回升主要驱动来自拨备减提、所得税减免，而收入端资产量价、非息均走弱，同时费用支出存刚性，因此拨备前利润增长来看进一步趋弱。

   　　收入增速下滑，量价均缩，非息走弱。前三季度营收同比增长4.17%（H1 +9.46%yoy），单三季度营收同比下滑5.75%（Q2 +8.54% yoy）。其中，前三季度利息净收入增速下滑至6.41%，规模扩张小幅放缓外，净息差收窄是主因，单三季度净息差（测算）环比收窄21bp，较二季度收窄幅度有所扩大；非息方面，手续费及佣金净收入降幅扩大至20.82%，主要是结算业务支出增加，其他非息净收入则受投资收益拖累亦同比下滑2.37%。

   　　个贷投放继续加快。年初以来资产配置主要倾向贷款，三季度延续该策略不变，季末贷款余额环比增长4.27%，显著快于总资产增幅0.72%，同业资产大幅压缩，金融投资仅微增；细分贷款结构，延续二季度加快个贷投放策略，余额环比增长8.47%，其中个人经营性贷款净增38.10 亿，单季增幅+8.90%年内首次超过个贷，按揭、消费贷预计仍较快增长。存款增长放缓，单三季度仅微幅增长0.45%，企业定期增长较快，企业活期则有所减少，存款占负债比重环比基本持平。

   　　“微贷”战略坚定不移，单三季度个人经营性贷款投放继续回暖外，季末户均贷款规模进一步下降至37.4 万元/户，单户贷款100 万以下占比升至39.6%，单户贷款1000 万以下占比升至69.7%。

   　　资产质量稳健向好，继续是业绩压舱石。不良率0.95%，环比、较年初均下降1bp；关注类占比1.33%，环比、较年初分别下降1、22bp；拨备覆盖率490.02%，环比、较年初分别提升2.29、8.74pct，拨备少提情况下拨备覆盖率进一步提升侧面反映不良边际压力可控，今年以来逐季下降的不良净生成率（估算）亦印证这一点。

   　　风险提示

   　　1. 企业盈利大幅恶化影响资产质量；

   　　2. 金融监管超预期趋严。