社会服务&商业贸易行业周报：Q3业绩现金流回暖明显 可选业态表现优异

　　本周表现：本周（10.26-11.01）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深300上涨2.11%、下跌2.72%。休闲服务上涨1.62%，商业贸易下跌3.21%，沪深300 指数下跌 0.49%，涨跌幅分别排名第5 位和第21 位。个股方面，社服周涨幅较大的个股为：科锐国际（+7.04%）、三湘印象（+5.19%）、天目湖（+4.15%）。跌幅较大的个股为：米奥会展（-14.09%）、众信旅游（-10.33%）、腾邦国际（-9.29%）。商贸零售个股方面，周涨幅较大的个股为：

   　　*ST 中商（+8.38%）、北京城乡（+8.25%）、首商股份（+5.46%）。本周跌幅较大的个股为：友好集团（-8.55%）、三江购物（-8.44%）、金一文化（-8.03%）。

    行业重点信息跟踪：社服：免税：海口海关：海南离岛免税新政实施以来免税购物108.5 亿元；国家税务总局近日发布《海南离岛免税店销售离岛免税商品免征增值税和消费税管理办法》，《管理办法》自2020 年11 月1 日起施行；海关创新监管模式确保海南离岛免税政策有序推进，对“套代购”走私违法行为“零容忍”；酒店：万豪将全资收购欧洲精品奢华酒店营销品牌Design Hotels；首旅如家第三季度恢复盈利，签约项目超1000 家创新高；餐饮：文旅部：2020 年第二季度全国星级饭店共计9923 家；超12 亿元！广州酒家集团月饼销售再上新台阶；《昆明市人大常委会关于厉行节约、制止餐饮浪费的决定》审议通过，餐饮商家不得设最低消费；2020 年广州国际美食节主体活动启动，线上“打榜”带动餐饮消费超10 亿元；行业动态：途牛：三季度海南方向出游人次环比增139%；前三季度高铁、民航等领域客运量呈快速恢复态势；今年1 月至8 月，国际旅游人次同比下降了70%，损失7300 亿美元；湖北旅行社复工率达88%，超全国10 个百分点。商贸：电商：京东物流扩容1.5 万一线员工，同时为了应对物流压力，今年“双11”，京东物流将启动全国750 多个仓库，智能仓群也继续扩容，总数增加到30 座；申通联合菜鸟双11 探索C2M 产地仓直发新模式；菜鸟启动义乌超级进出口中心备战“双11”海淘；国内领先的本地即时零售和配送平台达达集团与超市百强欧亚宣布达成全方位深度合作；苏宁双十一全面启动，家电发放大力度补贴券；超市、百货： 生鲜快消数字零售平台——多点Dmall 完成C 轮28 亿人民币(近5 亿美金)融资；永辉超市四店齐开，线下大店数量达到970 家；步步高集团董事长王填表示将重点瞄准二、三线城市布局；天虹APP 五周年：数字化会员数突破2900 万；社区团购：社区生鲜店“谊品生鲜”旗下社区团购业务“谊品到家”，加速江西南昌拓店速度，主要对标多多买菜；入局社区团购4 个月后，滴滴“橙心优选”开出了全国首家线下店，选址位于成都市武侯区的清凤时代城；十荟团共筑新基建，加快线下社区团购自提点布局。美奢：壹网壹创Q3 净利润107.93%，再达高点；前三季度新增1.3 万家，美容仪市场亟待规范；花西子携手李佳琦霸屏分众，继续领跑国产美妆；深圳国际美博会收官，融合之势再掀产业浪潮。

    上市公司重点公告跟踪：社服：（1）中国中免（601888.SH）：2020 年第三季度报告，Q3 实现营业收入158.29 亿元/+38.97%，归母净利润22.34 亿元/+141.90%。（2）锦江酒店（600754.SH）：2020 年第三季度报告，Q3 实现营业收入70.02 亿元/-37.93%，归母净利润3.01 亿元/-65.54%。（3）广州酒家（603043.SH）：本报告期末归属于上市公司股东的净资产为24.33 亿元；经营活动产生的现金流量净额9.95 亿元。（4）宋城演艺（300144.SZ）：2020年第三季度报告，Q3 实现营收3.36 亿元，归母净利润 0.94 亿元。商贸：（1）重庆百货（600729.SH）：公司发布2020 年第三季度报告正文。（2）天泽信息（300209.SZ）：公司发布关于2020 年前三季度计提资产减值准备的公告。（3）安克创新（300866.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文。（4）永辉超市（601933.SH）：

   　　公司发布第四届董事会第二十三次会议决议公告。（5）鄂武商A（000501.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告正文. （6）永辉超市（601933.SH）：公司发布2020 年第三季度报告。（7）珀莱雅（603605.SH）：

   　　公司发布2020 年第三季度报告全文。（8）上海家化（600315.SH）：公司发布2020 年第三季度报告全文、发布关于增加2020 年度投资理财额度的公告，2020 年第二次临时股东大会决议公告，关于2020 年限制性股票激励计划内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告。（9）南极电商（002127.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文。

    本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持0.13pct 至9.86%；首旅酒店增持0.24pct 至5.67%；中青旅增持0.04pct 至1.54%；宋城演艺增持0.03pct 至2.20%；锦江酒店增持0.07pct 至3.49%。商贸：鄂武商A 增持0.03pp 至5.00%，王府井增持0.74pp 至3.54%，永辉超市减持0.28pp 至12.46%，红旗连锁减持0.39pp 至14.32%，南极电商增持0.02pp 至6.45%，重庆百货增持0.35pp 至6.35%，家家悦增持1.72pp至7.96%。

    未来两周上市公司大事提醒：社服：11-09：全聚德股东大会现场会议登记起始；11-10：天音控股股东大会现场会议登记起始；11-11：全聚德股东大会互联网投票起始，股东大会召开；11-13：天音控股股东大会互联网投票起始，股东大会召开。商贸：11-05：三只松鼠股东大会现场会议登记起始；天虹股份股东大会召开； 11-09：南极电商限售股份上市流通。

    本周观点：社服：十一过后旅游行业整体进入淡季，海外疫情快速反弹，Q3 国内经济和社零数据好转显著，短期看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会；近期市场关注经济回暖低估值板块，建议重点关注酒店板块，海南免税新政实施以来日均含补购销售额突破1 亿，四季度海南旺季逐步到来，数据将持续提升，另外三亚三家免税店归属逐渐明朗，王府井也提出开店目标，免税行业将迎来新一轮供给增加，后续关注相应公司选址、运营团队、供应链等，酒店、周边游及疫情控制较好的长线目的地持续恢复，重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等；2）需求复苏改善：锦江酒店、广州酒家、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖；商贸：2020 年三季度披露完成，随着疫情的逐渐稳定，可选、必选消费业绩出现分化：三季度开始百货等可选消费同店增速持续回暖，三季度收入、业绩增速也较二季度显著改善；同时超市板块收入、业绩增速持续回落，主要系囤货、餐饮复苏影响，我们预计四季度将逐渐恢复。继续推荐国改落地，股权激励与业绩释放逐规划渐清晰的重庆百货。推荐具备深厚商管运营能力，且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。地产竣工数据持续回升，叠加三、四季度为传统装修旺季，前期压抑的装修需求不断释放，之后可能持续超预期的居然之家。前期超市经营情况整体较弱、股价调整较多，预计四季度中前期压抑的因素逐渐接触，建议关注超市龙头家家悦、永辉超市、红旗连锁、步步高。同时建议关注需求不断恢复，具备长期扩张能力的爱婴室。

   　　风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。