2020年11月十大转债

　　上期回顾：相比8 月的十大转债，我们在Easyball 为基础、倾向顺周期为的思路下，注重提升组合的进攻性。期间（报告发布至11 月2 日），转债指数上涨0.83%，上期十大转债平均上涨4.5%，相对收益3.69%（非年化），8 月中旬首次发布十大转债以来累计超额回报6.22%（同样非年化）。不过细分来看，至少过程比较曲折：1、如此前分析，9 月底市场即将迎来国庆节长假，加之海外不确定性不小，导致节前市场交易情绪大幅下滑，而当时的easy ball 多为新券，筹码不稳，导致9 月底出现了持续性的回撤；2、当然盈亏同源，节后这些品种找回了状态。

   　　其中略显意外的是，当时来看上市有一段时间、溢价率很低的三超转债后来加入了双高的行列，若剔除该券，则组合超额回报要降至1.6%附近；3、实际上，高价、低溢价券的贡献相比低价券更明显，例如当期的拓邦、远东，但加入盛屯（截至11 月2 日，因而不考虑今日的涨停）、裕同效果不佳。本期我们基本延续此前思路，但由于此前双高炒作对市场带来负面影响，我们直接剔除了规模较小的券。