科技硬件周报(10/31)：3Q收入利润增速有所放缓

　　行业近况

   　　中金观点：上周A/H 股科技硬件板块3Q20 业绩基本披露完毕，在已披露业绩的60 家中，其中12 家超出预期（歌尔、立讯、兆易、大华、光迅等），10 家低于预期（东山、鹏鼎、澜起、中兴通讯、浪潮、光环、星网锐捷等），剩余38 家业绩符合预期。整体来看，3Q20 科技硬件板块整体收入增长12.7%，利润增长20.5%，和二季度相比增速有所放缓（2Q 收入/利润增速分别为20%/52%）。细分来看，在华为拉货、面板价格大幅上涨等因素的驱动下，半导体设计、面板等板块相较二季度收入/利润增速有所加快，而消费电子、半导体制造板块增速相较二季度略有放缓，受中兴通讯业绩不及预期拖累，三季度通信安防设备板块利润呈现倒退（剔除中兴通讯影响后增长28.6%）。展望四季度，半导体板块方面，我们认为过去两个月板块已有比较大幅的调整，我们建议关注11 月美国大选落地后板块反弹的投资机会，建议关注成熟工艺（华虹等）及与海思（晶晨等）有一定互补关系的设计公司。消费电子方面，根据Canalys 数据，3Q20 小米手机出货量同比增长45%，已升至全球第三，我们重申看好小米2021 年市场份额升至全球前三的投资机会，以及苹果在中高阶市场份额提升带来的苹果产业链（立讯、歌尔等）的投资机会。

   　　评论

   　　A 股电子板块逆市上扬，歌尔、韦尔、兆易获北上资金增持较多。上周A 股5个交易日内，上证指数下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，日均成交额合计7,296亿元人民币，环比上涨5.3%。SW 电子指数上涨1.1%，SW 通信指数下跌3.9%。

   　　个股方面，上周涨幅前三的公司为韦尔股份（+14.9%）、海康威视（+14.7%）、圣邦股份（+14.4%）。跌幅领先的公司为光环新网（-15.1%）、得润电子（-12.8%）、安洁科技（-10.7%）。北上资金持股方面，上周北上资金合计净流出83.38 亿元人民币，主要增持歌尔股份、韦尔股份、兆易创新等公司，主要减持立讯精密、光环新网、信维通信等公司。

   　　港股中芯国际领涨科技板块，鸿腾大幅下跌。恒生指数上周下跌3.3%，恒生科技指数收涨0.7%，个股方面，上周涨幅领先的公司为中芯国际（+11.5%）、金山软件（+8.0%）、腾讯控股（+5.3%）。跌幅领先的公司为FIT Hon Teng（-20.3%）、中国联通（-13.9%）、比亚迪电子（-11.2%）。南下资金方面，上周港股通净流入333.86 亿港币。南下资金主要增持腾讯控股、美团、中芯国际等公司，主要减持小米集团、比亚迪电子、瑞声科技等公司。

   　　海外市场普跌，英特尔领跌美股半导体板块。上周标普500 指数下跌5.6%，纳斯达克指数下跌5.5%，日均交易量1,750.99 亿美元（+13.4% wow），费城半导体指数上周下跌4.8%。全球主要科技股票方面，揖斐电（+17.5%）、赛灵思（+15.7%）、太阳诱电（+13.8%）等股票周涨幅领先，英特尔（-13.2%）、诺基亚（-11.8%）、大立光（-10.0%）等周跌幅相对较大。虚拟货币方面，上周比特币价格为13,136.20美元（+4.8% wow），平均日交易335.87 亿美元（+18.0% wow）。

   　　估值与建议

   　　维持所覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

   　　风险

   　　疫情蔓延加剧，宏观因素下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期，建议投资者密切关注市场变化及警惕风险。