流动性观察(二十五)：2021年的解禁节奏

　　解禁期前后，市场情绪存在一定的下降在较大规模的解禁期前后，市场情绪存在一定程度的下降，或与解禁后带来的产业资本减持行为有关。我们对2010 年以来万得全A、沪深300、创业板指以及中小板指成分股的解禁前后市场涨跌进行梳理，发现市场在解禁前4 日、解禁当日、解禁后1 日及7 日左右均存在不同程度的下跌，而在解禁后5 日则出现显著的反弹。对个股来说，解禁当日影响则并不显著。自2016 年以来，单月解禁规模与月内产业资本净减持量存在一定的相关性，或能侧面反映市场情绪走低的部分原因。

    2021 年解禁相对更集中，6 月为解禁高峰

   　　2021 年以首发限售股解禁为主，6 月为解禁高峰。从当前时点来看，明年全年总解禁市值约43 万亿元，主板占比近五成，其次为创业板，约占四分之一。6 月将迎来2021 年单月解禁高峰，累计解禁市值超9000 亿元，其中主板限售股解禁占比约66%。此外，6 月和10 月创业板限售股解禁规模较大，7 月为科创板限售股解禁高峰。分类型来看，除2、3、12 月定增限售股解禁占比超50%以外，其余月份均以首发限售股解禁为主。

   　　明年解禁规模较大的行业主要集中在新兴产业，包括电子、医疗保健、电力及新能源设备。分行业看，电子、医疗保健和电力及新能源设备为2021 年解禁规模前三，分别占比约17%、16%和9%。其中单月解禁占比最高行业为：1 月交通运输、3 月计算机、9 月电子、10 月医疗保健、11 月保险、12 月机械设备。

    数据集萃

   　　宏观流动性：本周央行货币净投放1900 亿元；1 周、3 个月SHIBOR 利率均上行；信用利差走阔，期限利差收窄。

   　　股市流动性：资金供给上，本周陆港通净流出56.7 亿元，融资余额上升，产业资本净减持31.0 亿元。资金需求上，截至10 月30 日，10 月股权融资1027.4 亿元，其中，IPO 募资394.7 亿元。本周解禁市值524.62 亿元，较前周有所下降。

   　　交易特征：本周偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均小幅上升；万得全A、上证综指换手率均上升，市场交易热度上行；日均成交额方面，万得全A、上证综指均提高。

   　　风险提示

   　　1. 解禁规则有所修改；

   　　2. 上市制度出现变动。