机械行业三季报综述：重点关注景气持续的自动化、工程机械及新能源设备等细分板块

　　除轨交装备外，机械行业主要子板块Q3 营收、利润均较快增长营收端来看，20Q3 除轨交板块之外，其他主要子板块营收均实现较快增长。其中，机器人及自动化板块受益于制造业整体资本开支上行推动行业景气向上，但由于防疫相关设备需求消退导致增速较2 季度有所放缓；工程机械则主要受益逆周期稳增长政策加码，行业Q3 销量高增；锂电、光伏、半导体设备等领域受益下游景气旺盛，呈现持续成长性。同时，板块利润端表现与营收基本一致，轨交板块Q3 同比下滑，半导体装备、工程机械、光伏装备等板块业绩同比增幅领先，机器人自动化继续增长，但增速较Q2有所下降，锂电装备Q3 利润增速转正并较快增长。

   　　工程机械：Q3 业绩高增如期兑现，行业高景气助力持续增长Q3 单季工程机械板块营收、归母净利润分别同增约49%、55%，相关公司营收、业绩普遍实现高速增长，主要受益于行业高景气及龙头公司市占率提升，同时核心零部件公司如恒立液压、艾迪精密等还同时受益于疫情后的国产替代加速。受益逆周期政策持续、更新需求释放等因素，短期来看，行业4 季度乃至明年上半年景气持续较为确定，产业链上游核心零部件厂商排产旺盛，主机龙头在行业景气背景下亦排产积极。同时，行业格局优化，龙头市占率持续提升，资产质量明显优化，且业绩增长确定，继续看好综合竞争能力突出、格局向好的龙头厂商以及核心零部件企业崛起。

   　　机器人及自动化：3 季度顺周期维持高景气

   　　3 季度行业营收继续同比大增，防疫相关设备需求消退导致增速较2 季度有所放缓，但制造业整体资本开支上行推动行业景气。另一方面，公司间增长情况有所分化，赛腾股份、埃斯顿、天准科技等呈现翻倍增长。行业3 季度毛利率同比略有下降，其中拓斯达、天准科技、埃斯顿、克来机电等细分行业龙头表现较好，其余公司有所下滑。综合部分季度频次数据，我们发现核心中观及微观数据均显示制造业设备投资继续处于景气区间，龙头公司营收同比增速维持相对高位，顺周期制造业设备需求边际改善趋势持续。

   　　锂电设备：3 季度景气度修复，下游加速验收锂电设备板块前三季度总体营收同比2019 年增长14.03%，其中三季度行业总体营收同比2019 年增长达到40.20%，有较大增长，主要受益于下游景气度高涨，电池厂加速验收。但板块内公司前三季度毛利率有所分化，但整体趋势向下，板块整体盈利能力承压。三季度电池厂产能利用率修复，验收加速，且扩产意愿和能力加强，扩产提速。

   　　同时随着电池厂订单体量增大，部分营收体量偏小的设备公司面临淘汰，锂电设备行业洗牌加速，头部的锂电设备公司份额有望得到较大提升。

   　　风险提示

   　　1. 海外疫情影响国内经济的风险；

   　　2. 固定资产投资不达预期的风险。