国泰君安晨报

　　重点推荐：

   　　1.吉利汽车（0175）：汽车吴晓飞团队认为以星瑞为代表的CMA 架构下的走量车型逐步投入市场，公司销量有望迎来新一轮快速增长周期；而浩瀚架构将开启公司智能电动车新时代，打开估值空间。预计公司2020-22 年EPS 为0.81/1.19/1.51 元，上调目标价至30.2 港元，增持。

   　　今日重点推荐

   　　公司研究（海外）：吉利汽车（0175）《新造车架构新车型周期开启新时代》2020-11-18

   　　陈麟瓒（分析师）010-83939831、徐伟东（分析师）021-38674744、吴晓飞（分析师）0755-23976003

   　　本次评级：增持

   　　现价：22.65 元

   　　总市值：222259 百万

   　　上调目标价至30.2 港元，维持增持评级。以星瑞为代表的CMA 架构下的走量车型逐步投入市场，公司销量有望迎来新一轮快速增长周期；而浩瀚架构将开启公司智能电动车新时代，打开估值空间。维持公司2020-2022 年的EPS 为0.81/1.19/1.51 港元，参考可比公司给予公司2022 年20 倍PE,上调目标价至30.2 港元（原为22.65 港元）。

   　　乘用车市场进入新需求阶段，自主品牌在中端市场份额有望快速提升：换购占比不断提升推动乘用车消费价格带不断上移，未来10-20 万价格带将成为主力需求区间；90后成为消费主力，对个性化、智能化要求更高，而自主车企在这些领域的优势正在不断凸显。2019 年以来自主品牌在10-20 万价格带的SUV 市场快速崛起，未来将延伸到轿车领域。

   　　星瑞等车型开启公司4.0 架构造车时代，销量和单车净利有望持续提升。2020 年11 月公司第一款CMA 架构下的走量车型星瑞上市，2021 年公司核心车型在CMA 架构下的大改款车型也逐步上市，带动公司开启新一轮的销量增长；同时随着CMA 产量贡献的不断提升，其成本优势加速显现，叠加产能利用率拐点后的贡献，公司单车净利也将看到大幅改善。

   　　浩瀚架构开启公司智能电动车新时代。2020 年以来，中高端新能源车市场开始加速增长，公司在智能电动车领域的布局也进入收获期，2021 年基于纯电动平台浩瀚架构的第一款车将上市，在电子电气架构、软硬件标准化以及FOTA 升级等领域将看到明显改善，开启公司智能电动车新时代。

   　　风险提示：疫情影响下销量低于预期、不同品牌之间相互竞争的风险。