股票量化策略私募基金月报：市场环境中性 多数子策略收益回正

　　第一部分：股票量化策略投资环境

   　　目前来看，随着疫情稳定，消费需求上升，三季度宏观经济进一步回暖，等因素带动，10 月市场震荡回暖。短期而言，A 股市场或将震荡反弹，但全球权益市场联动效应下，仍需警惕海外市场的风险波动，同时部分高估值缺少基本面优势的板块仍将面对调整压力，分化行情大概率延续。量化策略运作方面，10 月市场交投活跃度继续下降，市场量能小幅萎缩，全月两市平均日成交额7450 亿左右，已回到近一年平均成交水平下方。各大指数平均换手率同样继续回调，中小盘股换手水平下降较多，市场收益分歧度也进一步降低，回到今年5、6 月的横截面波动水平。市场风格方面，大盘股已连续3月表现强势，不利于量化策略获取超额收益。从近期T0 股票池的振幅表现来看，与9 月相比，10 月股票池日均振幅有较大幅度的下降，但略高于近一年平均水平。对冲成本方面，10 月IF、IC 跨期年化贴水幅度均有收窄，同时从当前环境来看，前期的盘整使得市场局部高估值得到相应消化，安全边际有所增强，另一方面，短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A 股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变，给A 股市场带来了一定的支撑，市场下探空间有限，因此对于中性策略而言，未来开仓的头寸所需承担对冲成本进一步扩大的可能性不高。综合来看，股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境相对中性，未来仍需关注市场行情的演进方向，交易活跃度，个股波动率的走势以及大小盘风格的转变等。

   　　第二部分：股票量化策略近期表现

   　　据我们本次重点统计的391 只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，10 月各子策略表现略有回升，多数子策略取得正收益。从超额收益的角度来看，沪深300 指数增强策略的平均超额收益相对9 月继续回落，已连续两月未获得正超额收益。中证500 指数增强策略中，中高频策略超额收益有所反弹，处于今年以来相对较高的水平，未区分策略频率超额表现则略有下降。市场中性策略方面，期货端负基差本月波动较大，月末有所收敛，使得运作中的产品净值波动加剧，同时由于现货端超额收益有限，市场中性策略收益虽有回升但在今年以来也仅好于9 月。量化复合策略由于受到股票量化策略表现回暖以及量化CTA 各周期子策略收益回升等影响，本月也整体有所反弹。

   　　根据10 月收益情况，我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里，灵均、安诚数盈、明汯、黑翼、因诺、佑维、龙旗、进化论、涵德、牧鑫等私募管理人业绩相对较好。

   　　第三部分：本期优秀股票量化私募推荐—海浦投资

   　　海浦投资专注于A 股量化投资，投研团队整体比较年轻但背景良好，在量化投资与交易方面有着深入的理解与丰富的实践经验。投资策略上，海浦核心策略为指数增强策略及股票市场中性策略，通过基于人工智能的多因子选股模型获取稳定的超额表现，代表产品自运作以来整体表现优异。目前公司管理规模接近10 亿，距离策略容量上限尚有较大的空间，可予以关注。

   　　风险提示：策略拥挤度上升、流动性风险。