稀土行业快评：供需政策双驱动 关注稀土板块战略配置价值

近期稀土价格持续上涨，随着全球疫情形势逐步转好，新形势下稀土下游需求或将持续回暖，供给端持续收缩，稀土价格有望持续走高，建议持续关注稀土板块战略配置价值。

    事项：11 月23 日，WIND 稀土指数收于958.42，单日涨幅2.85%，相比11月1 日上涨21.42%，近期稀土价格持续上涨，对此我们评论如下：

    评论：

    11 月以来轻、重稀土价格双双向好，未来有望继续走高。11 月1 日至11 月20日，轻重稀土价格涨势向好。截止11 月20 日，重稀土主要产品中，氧化镝价格177 万元/吨，同比上涨5.99%；轻稀土主要产品中，氧化镨钕价格36.55 万元/吨，同比上涨9.6%；氧化镨价格32.75 万元/吨，同比上涨2.18%；氧化钕价格42.35 万元/吨，同比上涨18.79%。随着全球疫情形势持续转好，下游需求或将持续回暖，上游供给收缩态势不变，稀土价格有望持续走高。

    下游需求或将持续回暖，稀土价格有望得到支撑。稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于汽车、新能源汽车、变频空调、风电等领域。根据中国汽车工业协会数据，2020 年9 月，新能源汽车产量月环比上升8.80%至13.6 万辆，同比上升44.68%；汽车产量环比上升17.86%至246.1 万辆，同比上升10.86%。

    随着汽车产量持续回暖，尤其是新能源汽车产量的持续提升，钕铁硼消费量有望持续高增。预计随着疫情趋缓，下游厂商产能利用率持续恢复，稀土下游需求或将持续修复，稀土价格有望得到支撑。

    出口管制即将生效，上游供给收缩持续，助推稀土价格上行。根据海关总署数据，今年1-10 月，我国对海外出口稀土2.87 万吨，较去年同期减少了28.4%。

    随着12 月1 日《中华人民共和国出口管制法》正式生效，我国稀土出口供应或将进一步缩减。由于全球市场对中国稀土的依赖度较高，出口管制实施后全球稀土供给或将进一步收缩，有望助推稀土价格持续走高。

    新形势下稀土战略价值有望持续提升。根据美国地质调查局2019 年数据，全球稀土资源储量为1.2 亿吨，中国储量4,400 万吨，占比37%，全球第一。近年来美国、欧盟、日本等几大经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，随着全球疫情逐步缓和，逆全球化或将持续升温，全球贸易保护主义抬头，欧美日等国愈加重视重点矿产资源的战略价值，加紧寻找替代资源，稀土作为未来高科技发展不可或缺的关键元素，战略价值有望继续提升。

    风险因素：宏观经济增速大幅波动；供给收缩不及预期；下游需求不及预期；供给侧改革相关政策力度不及预期。

    投资建议：近期全球疫情逐步缓和，逆全球化或仍将升温，新形势下稀土作为中国特色战略资源，其价值或将持续提升，稀土价格有望持续走高，建议持续关注稀土板块的战略配置价值，重点关注全球稀土龙头公司：北方稀土。