高德红外(002414)：军品中标及合同接踵而至 竞争能力加速显现

　　投资要点

   　　公司发布中标公告：近日收到某型号系统产品《胜出通知书》。本次中标的某型号系统产品，是公司既有型号产品在新型号项目上的竞标胜出，后续将进入批量交付阶段。公司将积极推进该型号产品订货合同的签署，对公司未来的经营业绩产生积极影响。

    军品中标及合同接踵而来，合同订单同比大幅增长123%。2019-2020 年，公司新老型号产品接续签订订货合同，军品订单增长显著。年初以来公司已发布多次重要军品中标或合同公告，合同合计金额16.42 亿元，占公司2019年营业总收入的100%。其中，子公司汉丹机电重要合同合计金额5.55 亿元，占2019 年弹药业务营收的149%。公司2020 年已公布的合同金额同比2019年全年公告的合同金额大幅增长123%。近期公司订单集中性签署，进一步大幅提升了公司产品在多个领域的批量应用，公司在积极参与多类型型号项目竞标成绩优异的基础上，继续巩固既有型号产品的稳定、持续供货，2020 年度各型号装备产品订单呈持续快速增长的态势。9 月29 日、11 月25 日两个中标产品，一个是某重点型号的招标第一名，另一个是既有型号产品在新型号项目上的竞标胜出，反映出公司产品较强的竞争能力。随着中标型号项目逐步批产供货，公司业绩有望保持持续快速增长。

    盈利预测与投资建议。母公司及汉丹机电在手订单充足，四季度业绩有保障。

   　　我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润10.94/13.30/16.08 亿元，对应PE 为52/43/35 倍（2020.11.26）。维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：新品研发进度不及预期，关注武器系统定型进度及需求落地。