债市周报：利率债收益率回暖 产业债利差普遍走阔

一、利率债市场

    一级市场：本周发行13 只/1115 亿元利率债

    11 月23 日-11 月27 日，一级市场共发行13 只利率债，较前一周减少2 只，发行规模1115 亿元，发行金额较前一周减少1173 亿元。本周利率债到期压力较小，总偿还量997 亿元。

    二级市场：收益率曲线平坦化，国债国开利差仍处低位期限利差方面，11 月23 日-11 月27 日，1 年期/10 年期国债到期收益率均值分别为2.9424%和3.2815%，较前一周均值分别变动+3.31bp 和-2.72bp，期限利差小幅收窄。

    国债收益率曲线来看，收益率涨跌互现。收益率涨跌互现。1 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期分别变动+3.31bp 、+1.65bp+、-1.39bp、-1.23bp、-2.72 bp 。

    国债国开利差方面，1 年期国债国开利差均值为13.91bp，10 年期国债国开利差均值为46.22bp，较前一周分别变动+3.99bp 和+3.12bp，国债国开利差走阔。

    公开市场操作：本周投放4300 亿元，净投放1300 亿元央行上周投放逆回购4300 亿元，到期逆回购3000 亿元，净投放资金1300 亿元。

    货币市场利率：资金利率大幅走低，存单利率再次走高上周， R001、R007 均值分别为1.5230%、2.7635%，较前一周分别变动-44.64bp 、+30.57bp ； DR001 、DR007 均值分别为1.4582%、2.2979%，较前一周分别变动-44.87bp、+6.04bp，隔夜资金利率大幅走低。

    上周，同业存单发行利率3.2414%，较前一周变动+7.04bp，存单发行额3461 亿元，存单发行成本再次走高。

    二、信用债市场

    一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高根据wind 统计，上周非金融信用债发行量为1848.7 亿元，与上上周相比下行21.51%，净融资额总计为-475.97 亿元。从行业角度来看，上周化工、交通运输、采掘、医药生物、机械设备、休闲服务、计算机、纺织服装、家用电器、国防军工、传媒、建筑材料、汽车、有色金属、房地产、钢铁、公用事业等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达851.6 亿元，其次是公司债，发行720.12 亿元；上周城投债发行81.5 亿元，净融资-696.04 亿元，净融资较上上周增加66.75 亿元。上周取消或推迟发行债券共有27 只，计划发行规模240.6 亿元，较上上周减少114.6 亿元。

    二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下行1.08bp，城投债收益率平均下行1.50bp ， 1Y 期AA- 城投债收益率上升幅度最大， 达14.44bp；3Y 期AAA+城投债收益率下降幅度最大，达8.35bp。

    从交易所市场来看，产业债收益率总体上行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均上升5.41bp，城投债收益率平均上升5.53bp，1Y 期AA- 城投债收益率上升幅度最大，达24.97bp；5Y 期AA- 城投债收益率下降幅度最大，达3.80bp。

    三、可转债市场

    一级市场：发行规模缩量，新上市转债表现较佳发行规模缩量：上周转债发行规模缩量，侨银转债、洪城转债、强力转债完成发行，募集资金30.70 亿元，较上上周增加26.50 亿元。

    新上市转债表现较佳：上周，贝斯转债、华海转债、天能转债、紫金转债、威派转债、伟20 转债挂牌上市，上市首日分别收涨40.00%、19.22%、7.70%、37.89%、9.89%、18.51%。

    转股、回售、赎回情况：上周，共有135 只转债发生持有人转股行为，合计转股30,763 万股。无可转债发生回售。上周，拓邦转债、康弘转债、桐昆转债(退市)、科森转债(退市)发生赎回，当周赎回金额分别为1,136.5、757.8、3,813.0、800.8 万元二级市场：转债小幅上涨，成交规模缩量

    转债小幅上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指、中证转债分别报收于3,408.31、13,690.88、2,618.99、368.39 点，上证综指周内上涨0.91%，深证成指、创业板指周内分别下跌1.17%、1.80%，中证转债周内上涨0.65%，中证全债周内上涨0.19%。

    成交规模缩量：上周全市场可转债累计成交1,371 万手，成交金额2,076.29 亿元，日均成交415.26 亿元，而上上周日均成交502.44 亿元，较上上周日均成交额减少87.18 亿元。

    四、ABS 市场

    银行间市场回顾：ABS10 期/ABN0 期，合计发行613.28 亿元上周银行间市场共有10 期信贷资产证券化产品公开发行，共10期信贷ABS 和0 期ABN，总规模为613.28 亿元。3 期个人汽车抵押贷款，总规模117.02 亿元。3 期企业贷款，总规模182.02 亿元。4 期个人住房抵押贷款，总规模314.24 亿元。

    交易所市场回顾：上交所0 期/深交所12 期，合计挂牌151.45 亿元

    根据上交所和深交所公告，上周有12 期ABS 项目在交易所挂牌，0 期在上交所，12 期在深交所，可统计规模为151.45 亿元，基础资产主要包括应收账款、小额贷款、信托受益权和企业债权。

    资产支持证券成交统计：银行间189.28 亿元/交易所186.34 亿元上周上交所资产支持证券共成交303 笔，成交金额为173.43 亿元。

    上周深交所资产支持证券共成交126 万份，成交金额为12.91 亿元。成交金额靠前的三笔分别为“信和01 次”，“18 远东2B”，“20雅居1A”。

    上周银行间资产支持证券共成交1.92 亿份，成交金额为189.28亿元。成交金额靠前的三笔分别为“18 工元9A2”，“18 建元13A3_bc”，“20 飞驰建融2A_bc”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信托受益权、应收债权和租赁债权。

    风险提示：海外疫情加速扩散。