宏观点评报告：制造业供需两旺 服务业持续修复

　　事件：11 月份，中国制造业PMI 为52.1，前值51.4；非制造业商务活动指数为56.4，前值56.2。

   　　点评：

   　　1）制造业供需两旺，大中小型企业均明显改善。11 月份制造业PMI 为52.1，好于前值51.4。各分项指标中，新订单和生产指数分别回升1.1、0.8 个百分点至53.9、54.7，供需均较好。新出口订单指数回升0.5 个百分点至51.5，外需继续改善。采购量指数提高0.6 个百分点至53.7，印证生产向好；进口指数提高0.1 个百分点至50.9，印证需求改善。购进价格指数回升3.8 个百分点至62.6，回升幅度和绝对水平在各分项指数中均最高。近期大宗商品价格上涨对企业原材料价格的影响较大。分企业规模看，大型、中型、小型企业PMI 分别为53.0、52.0、50.1，分别环比变化0.4、1.4、0.7。各类企业PMI 均明显改善。

   　　2）非制造业继续修复，服务业改善显著。11 月份，非制造业PMI 商务活动指数为56.4，较前值提高0.2 个百分点。新订单指数回落0.2 至52.8，但仍处于较高水平，非制造业需求继续修复。11 月份，服务业商务活动指数为55.7，回升0.2 个百分点，再创近几年新高，反映服务业仍在快速修复。新订单指数回落0.3 个百分点至52.6，但仍处于近几年的最高水平附近。铁路运输、航空运输等行业商务活动指数高于60%，修复动力最强。由于我国疫情得到持续的控制，居民外出意愿持续恢复，这推动服务业继续修复。11 月份，建筑业商务活动指数为60.5，较前值提高0.7 个百分点。新订单指数回升0.9 个百分点至54.0，显著高于50 的临界水平。由于近期建材价格上涨，投入品价格指数大幅提高4.6 个百分点至57.5；不过，销售价格指数回落1.0 个百分点至51.3，可能与近期房价涨幅回落有关。

   　　风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化