权益型基金月报(2020年11月)：关注港股通基金投资机会

　　关注港股通基金投资机会，优选港股投资比例较高的基金标的。2020年4 季度以来，港股市场宽基指数的涨幅整体优于A 股市场宽基指数。

   　　相比于A 股市场主要宽基指数，当前港股市场宽基指数在估值(市盈率、市净率)方面仍然具有一定的优势。截至2020Q3，当前市场上共有港股通基金(存在港股投资记录、业绩基准中包含港股指数，基金合同中存在港股投资下限)588 只，总计规模超过1.2 万亿元。本文中，我们以历史2 年为考察期，筛选港股比例存在下限约束或平均港股配置比例超过60%的港股通基金，并从中优选综合历史综合业绩(累计收益、夏普比率、最大回撤)较好，且在历史2 年内未更换主要基金经理的基金。

   　　权益型基金表现统计：大盘价值风格占优，周期行业被动型权益基金涨幅居前。2020 年11 月，主动型权益基金的平均收益率为2.46%，偏股混合型基金指数的收益率为2.16%；风格方面，2020 年11 月价值风格基金整体表现较好，2020 年以来大盘成长风格基金占优；行业方面，周期行业被动型权益基金在2020 年11 月获得了相对较高的收益。

   　　基于基金净值的主动型权益基金持仓变化跟踪：周期、大金融板块配置比例有所提升。2020 年11 月，主动型权益基金平均权益仓位相比于10 月下降0.98pct；风格配置方面，相比于10 月末，基金整体上增加了大盘价值与大盘成长风格的配置；行业配置方面，相比于10 月末，基金整体上增加了周期和大金融板块的配置。

   　　最新市场观点以及基金优选：看好权益资产后市走势，关注价值风格基金。择时层面，宏观指标以及资产趋势继续看多未来权益资产表现；风格层面，在当前基金在成长风格偏好达到极值后出现转向的情况下，未来看好价值风格；行业层面，综合考虑多个维度，当前看好消费、银行、煤炭等板块。基于权益市场择时、风格，以及行业观点，我们一方面从历史长期考察基金风格以及选股能力，筛选风格稳定且综合选股能力较强的价值风格基金；另一方面从主动型、被动型权益基金中优选对应行业主题的投资标的。

   　　核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。

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