恒生电子(600570)：公告员工持股计划草案 彰显公司长远发展信心

　　公司发布2020 年员工持股计划（草案），总额不超过4.532 亿元。12 月9 日，公司公告员工持股计划（草案），持股计划涉及股票总数量不超过1000 万股，约占公司当前总股本的0.96%，拟募集资金总额不超过4.532 亿元，员工股票受让价格为45.32 元/股。本次员工持股计划的参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、骨干员工以及公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过5500 人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为16 人。

   　　本员工持股计划的业绩考核年度为2021-2023 年，分三期解锁，一期为12 个月，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%，各年度具体解锁比例和数量根据持有人考核结果计算确定。

   　　持股计划涉及股票来源于股份回购。12 月9 日，公司同时公告回购股份方案，以集中竞价交易方式回购股份，作为公司实施员工持股计划股票来源。资金总额不低于6 亿元（含）且不高于8 亿元（含），回购价格不超过120 元/股（含），回购期限自2020年12 月8 日至2021 年12 月7 日。

   　　金融科技龙头地位稳固。根据公司官微的报道，近日，公司以“全领域金融科技服务商”的身份上榜36 氪中国新基建之王“大数据领域”TOP50 榜单；再一次突出了公司在金融科技领域的龙头地位，目前公司在证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等9 大金融行业提供金融科技全面解决方案，同时积极开拓中前台、数据、风险管理等方面的创新解决方案，已经形成了完整的全行业产品线，公司在金融科技领域的龙头地位十分稳固。

   　　技术城墙不断夯实。目前，公司积极研发新兴金融科技，运用云原生、高性能、大中台、大数据、人工智能、区块链等先进技术赋能金融机构。根据公司官微的报道，近日，恒生区块链电子邮局入选中国信息通信研究院联合158 家企业牵头启动的“可信区块链推进计划”的2020 可信区块链实践案例。我们认为公司在新兴科技领域，已取得了一定的领先优势。同时公司仍然维持着高水平的研发投入，2020 年前三季度，公司研发费用为9.62 亿元，研发费用率达到41.13%。11 月12 日，第二十四届中国国际软件博览会上，公司上榜中国电子信息行业联合会发布的2020 年度软件和信息技术服务竞争力“百强”名单。在高投入背景下，公司技术城墙不断夯实。

   　　盈利预测与投资建议：我们认为,此次员工持股计划彰显了公司管理层对公司长远发展的信心，也有利于公司目前人才与团队的稳定；未来公司将在传统金融IT 领域持续领先，在新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.46/1.74/2.13 元，参考同行业可比公司，基于公司云解决方案能力和行业龙头地位，给予一定估值溢价，2020 年动态PE 68-80 倍，6 个月合理价值区间为99.3-116.8 元，对应20 年PS 估值为22.4-26.4 倍，给予“优于大市”评级。风险提示。1.下游需求低于预期的风险；2.金融监管趋严的风险。