亚钾国际(000893)：拟收购179平方公里老挝钾肥 打造亚洲最大钾矿！

　　事件：2020年12月9日，公司发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，根据预案，2020 年 12 月 7日，上市公司与中农集团、新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、建峰集团、智伟至信、庆丰农资签署《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产协议》，拟以发行股份、可转债及支付现金方式购买其合计持有的农钾资源100%股权。

   　　点评：

   　　179 平方公里老挝钾肥资源注入，公司钾肥再上台阶。根据公司《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司此次拟购买的农钾资源100%股权，农钾资源持有的老挝彭下-农波矿段钾矿于2018 年获得老挝能源与矿业部矿业司颁发的采矿权，占地面积179 平方公里，平均品位 17.14%，主矿产钾盐矿资源储量为总量总矿石量393,563.04 万吨， 折纯氯化钾资源量为67,739.25 万吨。公司拟收购的179 平方公里老挝钾矿，与公司现有东泰矿段毗邻。公司现有的东泰钾矿占地35 平方公里，折纯氯化钾储量1.5 亿吨，若公司收购完成，公司拥有的老挝钾矿合计将达到214 平方公里，总折纯氯化钾储量可达到8.3 亿吨，将超过盐湖8 亿吨的资源储量，将有望成为亚洲已开发的最大钾矿！从开采条件而言，彭下-农波矿段矿体矿化连续，延展规模较大，呈层状产出，形态简单，KCl 平均品位达到 17.14%，根据《老挝甘蒙省他曲-农波县农波矿区彭下-农波矿段钾盐矿勘探报告》，与公司现有东泰矿段 15.22%的 KCL 平均品位相比提升12%以上。如果此次老挝钾肥资源收购成功，公司钾肥资源将再上新台阶，进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一！

   　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别达到4.59、15.53、28.12 亿元，同比增长-40.94%、296.16%、98.57%，归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49 亿元，同比增长-19.11%、1042%、121%，2020-2022 年摊薄EPS 分别达到0.04 元，0.51 元和1.12 元。对应2020 年的PE 为203 倍、2021 年PE 为18倍，由于2020 年公司产能尚未释放，给予“买入”评级。

   　　风险因素： 1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。