卧龙电驱(600580)：获纬湃科技定点函 新能车电机进入收获期

　　事件：

   　　公司于2020 年12 月23 日发布公告称：公司近期与德国纬湃科技有限公司（以下简称“纬湃科技”）签订定点函，公司将为纬湃科技提供新能源汽车电机。本定点函所对应的产品在其生命周期内销售预估金额为21.11 亿元，具体以下单金额为准。

   　　投资要点：

   　　先发布局新能源电机，公司技术、产品品质行业领先。公司于2013 年成立新能源电机事业部，进入新能源汽车电机电控市场。凭借技术、品质、保证体系等优势，公司于2019年与采埃孚签订新能源电机定点合同，合同金额约为22.59 亿元，项目实施周期为2020年至2026 年。目前公司与采埃孚海外定点项目已经成功实现量产，产能爬坡情况比较理想，新项目定点准备工作有序开展。

   　　纬湃科技为欧洲电力驱动系统主要供应商之一。纬湃科技前身为德国大陆集团（ContinentalAG）动力总成事业群，它传承了大陆集团动力总成的技术积累与专长，提供适用于电动、混动及内燃机驱动系统所用的关键部件及智能系统解决方案；其产品包括电动传动系统、电子控制单元、传感器和执行器，以及尾气后处理解决方案。2019 年，大陆集团旗下动力总成事业群纬湃科技实现销售额达78 亿欧元，在全球50 多个基地雇佣40,000 多名员工。2019 年底，纬湃科技开始为标致雪铁龙集团和现代汽车生产完全集成的EMR3 电力驱动系统。

   　　与纬湃科技签订定点函，新能车电机全球战略再下一城。公司于近期与纬湃科技签订定点函，将为纬湃科技提供新能源汽车电机。本定点函所对应的产品在其生命周期内销售预估金额为21.11 亿元，预计项目实施周期为2021 年至2028 年。该合同的签署是公司推进新能源汽车电机业务全球战略的又一重要里程碑，有利于推动公司与全球知名汽车生产厂商或其供应商建立坚实的业务关系。

   　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球电机及其控制领域龙头企业，海外新能源电机业务受益欧洲电动化加速。我们维持公司盈利预测，预计20-22 年公司归母净利润分别为9.64、11.58、13.88 亿元，对应20-22 年EPS 分别为0.74、0.89、1.06 元/股，当前股价对应PE 分别为19 倍、16 倍和13 倍。维持“买入”评级。

   　　风险提示：新能车市场需求不及预期；公司技术研发不及预期。