青鸟消防(002960)事件点评：股票期权与限制性股票激励计划齐发 青鸟发展再加速度

　　事件：公司发布公告，拟进行新一轮股票期权与限制性股票激励计划。

   　　此次激励计划涉及范围广，激励力度大。股票期权方面，公司拟向激励对象首次授予3,200 万份股票期权，占激励计划公告时公司股本总额的4.34%，首次授予的股票期权的行权价格为11.93 元/份。限制性股票激励计划方面，公司拟向激励对象首次授予2,000 万股限制性股票，占激励计划公告时公司股本总额的2.71%。股权期权+限制性股票的首次授予量合计占到公司总股本的7.05%，激励力度大。公司股票期权授予对象为包含其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员在内的350 人，限制性股票授予对象为总经理、董事会秘书张黔山总，副总经理仇智珩总，职工董事、副总经理高俊艳总，董事、副总经理康亚臻总等4 名核心高管，以及其他重要管理人员、核心技术人员、平台建设核心人员96 人。此次股权期权+限制性股票的激励对象合计在450 人，激励范围广。

   　　2023-2025 年营收和净利润皆锚定15%左右年同比增长率。第1-3 个行权期和解除限售期（即2023-2025 年三个会计年度），股票期权和限制性股票的考核目标皆以2022年为基期，考核指标为营收或净利润，具体目标为在2022 年营收或净利润的基础上，2023-2025 营收增长率分别不低于15%、32%、52%，或净利润增长率分别不低于15%、32%、52%。按此考核目标测算，2023-2025 年公司营收或净利润的年同比增速应分别不低于15%、14.78%、15.15%。

   　　高质成长阶段锚定稳健增长目标，青鸟发展进入新阶段。此次公司发布的激励计划激励范围广、激励力度大，有利于吸引并留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，当前公司瞄准海外、国内工业和国内民品高端化三大战略核心增长极积极发力，新激励计划有助于公司增长战略更好落地，推动青鸟在高质发展阶段实现稳健增长。

   　　青鸟消防：公司作为消防报警龙头企业，有望成行业集中度提升的最大受益者。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局工业消防、储能消防、海外报警、国内民品高端化等潜力高增赛道，公司或成行业集中度提升最大受益者。新一轮股票期权和限制性股票激励计划绑定股东利益、公司利益和团队个人利益为一体，青鸟发展再加速度。

   　　投资建议：我们维持盈利预测，预计23-25年实现归母净利润分别为7.17、8.5和10.27亿元，当前股价对应PE分别为17.1、14.4和12倍。维持“买入”评级。

   　　风险提示：下游地产需求不及预期；新品类扩张不及预期；原材料价格大幅波动；应收账款规模快速增长的风险；行业政策落地不及预期。信息更新不及时带来的风险。