高华科技(688539)：高可靠性传感器核心企业 受益于下游放量与国产替代持续上行

　　投资要点

   　　中国高可靠性传感器核心企业，卡位产业链核心环节，军品与高端民品协同发力：高华科技是研发生产高可靠性传感器和传感器网络系统的高新技术企业，专注传感器行业二十余年，产品覆盖军品与高端民品，具体应用于航空航天，武器装备、轨道交通、工程机械、冶金等领域。行业技术门槛较高，主要体现于前端传感器设计和后端器件封装环节，公司多年来深耕高可靠性传感器的研发与设计，在高可靠性传感器设计、封装与测试、传感器网络系统方面拥有了自主研发能力和核心技术，可满足下游极端使用环境，在国内同行业中处于技术领先地位。

   　　军品市场受益于装备信息化智能化建设，装备量升质提是核心驱动力：

   　　伴随我国军用行业电子信息化、现代化建设进程的不断推进和航空航天等战略性产业的持续发展，结合军用装备国产化带来的发展机遇，未来对于国产高品质军用高可靠性传感器的市场需求将持续增长。短期受国家十四五规划拉动武器装备放量，下游需求不断增长，赋予上游配套行业增长动力，长期装备信息化趋势上升至国家战略，新型智能装备层出不穷，在稳定公司传感器零部件产品长期需求的同时打开更多型号高端产品的空间，形成传感器零部件性能升级与信息化装备作战能力升级的协同发展。

   　　高端民品市场应用范围广阔，下游需求增长与高端产品国产替代是核心驱动力：高可靠性传感器广泛应用于轨道交通、工程机械、工业自动化等细分领域，在环境条件监测、工业设备状态监测与故障诊断等应用场景中发挥重要作用，市场空间广阔。同时受到汽车、工业自动化、医疗、环保、消费等领域的智能化、数字化市场需求的持续带动，国内民品市场需求日益旺盛。但目前国内民用高端产品市场仍主要被海外龙头把持，国产替代虽路途遥远亦是新增长路径。

   　　盈利预测与投资评级：短期十四五带动军工行业装备放量维持高景气，长期强军目标明确智能化装备更新趋势，叠加工业应用国产化需求，考虑到公司在高可靠性传感器这一细分领域的领先地位，我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.16/1.57/2.00 亿元，对应PE 分别为47/35/27 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：研发成果未达到预期的风险，市场竞争风险，毛利率波动风险，工业领域市场拓展不及预期风险。